三安光电三年数据大曝光，从龙头看LED行业变在哪？

行家说Talk · 2021-11-16

2021

11·15

行家说快讯：

11月13日，三安光电发布了《关于继续对上海证券交易所2021年第三季度报告信息披露监管工作函剩余问题回复的公告》，公告披露了三安光电近年来分产品收入、毛利率及废料销售经营模式等信息。

前三季度LED外延芯片收入51.35亿元

公告中，三安光电披露了近三年的分产品收入。在LED外延芯片方面，2018年收入为59.48亿元，2019年收入为48.31亿元，2020收入为44.81亿元，2021年1-9月收入额为51.35亿元。

值得注意的是，在2019年和2020年，LED外延芯片收入均呈下降趋势，2021年前三季度较去年大幅度上升，增长率为65.47%。

公告表示，变动原因主要为前两年LED 行业受供需影响较大。

自 2018 年开始的需求放缓、2019 年开始的贸易摩擦导致供需失衡，LED 芯片价格持续下降，虽然 2019 年销售数量较 2018 年同期有所增长，但同期LED外延芯片中的砷化镓LED芯片和氮化镓LED芯片平均价格分别下降 7.74%和 29.61%（砷化镓 LED 芯片和氮化镓LED芯片占LED外延芯片收入的比例为分别 12.95%和 80.50%，其余为外延片及其他特种芯片），导致实现的收入同比却有所下降。

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到2020 年，全球疫情持续高发。同期LED外延芯片中的砷化镓LED芯片和氮化镓LED芯片平均价格分别下降 9.48%和 18.05%（砷化镓 LED 芯片和氮化镓 LED 芯片占 LED 外延芯片收入的比例为分别 14.29%和 77.50%，其余为外延片及其他特种芯片），导致收入也有所下滑。

2021 年以来，LED 下游市场需求改善，部分低端 LED 外延芯片产品价格逐步上调，出货量增加，收入较上年同期增幅较大。

产品毛利率：合计上涨23.15%

2018-2020年，三安光电LED外延芯片毛利率分别为41.97%、14.07%、-0.71% ，今年前三季度达29.04%。

2018-2020 年毛利率逐年大幅下滑，主要是两方面因素导致的：

一方面，受电子产品价格整体持续下降，LED 终端市场需求放缓、市场竞争加剧等因素影响，三安光电 LED 外延芯片销售价格不断下降。2019 年和 2020 年， LED 外延芯片中的砷化镓 LED 芯片平均价格下降 7.74%和 9.48%，氮化镓 LED 芯片平均价格下降 29.61%和 18.05%。

具体芯片价格走势如下：

另一方面，如前所述，2019 年和 2020 年黄金、衬底等核心原材料价格大幅上涨，导致单位产品成本上升，其中，2020 年氮化镓 LED 芯片单位产品成本为 479.02 元/片，较上年同期上升 9.39%，而同期单价为443.03元/片，较上年同期下降 18.05%，单位成本高于售价，导致毛利率为负。

至今年，前三季度LED 外延芯片毛利率大幅上升，主要原因系：

1）在 SAP 上线后，进一步完善贵金属废料成本核算，将原来统一在主营业务成本核算的贵金属废料销售相关的成本计入其他业务成本，导致 LED 外延芯片成本下降，毛利率上升；

2）2021 年以来，市场回暖，LED外延芯片产品出货量大幅增加，三安光电LED外延芯片出现产能利用率和产销率双高的局面，产品成本下降，产品结构调整效果显现，中高端产品出货量持续增加。

材料、废料销售业务的具体内容及经营模式

公告表示，三安光电材料、废料收入主要来自贵金属废料回收并对外销售产生的收入，占材料、废料销售收入的 75.38%、87.06%、89.16%和 86.10%。

材料、废料业务中的其他材料合计占材料、废料销售收入的 24.62%、 12.94%、10.84%和 13.90%，包括的品类众多，如塑料粒子、塑料制品、模具及开发、RP 件、备件、金靶等，任一种材料占比都比较低，均是与主营业务相关的材料产品。

黄金、铂等贵金属应用于 LED 芯片制造的具体工艺

三安光电从产线上回收贵金属废料。贵金属废料在产线和设备上的分布位置众多，根据贵金属废料在产线、设备分布的不同位置和不同回收方式区分，贵金属废料包括胶带金、固体金、喷砂金、擦拭布、电镀液废液、坩埚铂、坩埚金、固体铂、过滤芯、金蚀刻废液、吸尘器金、液体沉淀等多种类型。

三安光电贵金属废料销售由采购中心集中管控，参考上海金交所的交易价格，结合贵金属废料中的含金检测量，按照公司的内控权限对各子公司下达销售指令，集中销售给经公司选定的具备环保等资质的贵金属废料回收公司。

通常由贵金属废料回收公司安排人员上门对公司待售贵金属废料经过处理后取样或者直接取样送检，双方会根据样品检测的贵金属含量结果以及贵金属市场价格协商确定贵金属废料销售价格。

总结

作为LED芯片龙头企业，三安光电于LED 行业的技术进步也不断推进高端新兴应用领域的渗透。在今年，三安光电针对行业发展趋势，提前进行高端、新兴市场产品的布局，产品类型涵盖汽车照明、植物照明、Mini/Micro LED、红外/紫外 LED、大功率激光器、太阳能电池芯片等新兴应用领域。

并随着新兴应用领域的市场空间逐步增长，全球 LED 产能已逐步向国内转移，三安光电进一步加强新兴应用领域的产能布局，进一步承接中高端 LED 芯片产品的市场需求，并在此背景下，三安光电于今年实现加速扩产。

近三年一期，三安光电LED 芯片产量分别为 876.68 万片、882.33 万片、956.10万片和 796.72 万片（2021年前三季度），呈持续增加的趋势。在供需的双面拉动下，三安光电的未来发展值得期待。

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