重磅！CREE科锐剥离LED业务，坚决迈向第三代半导体！

行家说Talk · 2020-10-22

日亚化学、丰田合成、欧司朗、亮锐和科锐，是曾经叱咤产业的全球LED五大厂，CREE在LED产业和中国市场都创造过无数辉煌：北京的鸟巢、水立方夜景亮化，不断创造光效记录的白光封装器件都曾是CREE的标签。昨天，CREE在其官网宣布与SMART Global Holdings, Inc.达成协议，计划将LED产品事业部出售给SMART，交易价格达3亿美金（预付款5000万美金，延期付款1.25亿美金以及或有对价1.25亿美金）。

CREE是LED产业最知名的品牌之一，主要产品包括LED芯片和封装器件。SMART是专用内存、存储和高性能运算解决方案的全球领导企业，服务于电子行业超过30年。本次交易还需获得监管机构的批准，并满足惯例成交条件，预计2021年第一季完成。

先回顾一下CREE近五年来的财务表现。首先来看已被CREE剥离的照明业务，照明业务在2016年已是负增长，2017-18年增长率接近负20%，随即被剥离。LED业务在2016~2019年间在零增长和个位数增长之间徘徊，到了2020年度则出现了20%的下滑，与照明业务一样，在负增长20%的情况下被剥离出售。

相比前面两项业务，CREE旗下的Wolfspeed的表现则十分亮眼，Wolfspeed在2016年的增长率为3.11%的个位数，之后的2017年到2019年的增长率显着提升，保持两位数的增长率，2019年增长率甚至达到63.77%的惊人增长，2020年营收超过CREE总营收的50%，现今已是高增长、高份额的明星业务。

可以从另一个角度一窥Wolfspeed高速增长而LED业务表现低调的原因。上图呈现了Wolfspeed、LED、照明三大业务的毛利率和业务营收占比情况。Wolfspeed长期以来保持着40%~60%区间内的高毛利率；LED业务在2015年之后，毛利率便由跌倒40%以下，2020年LED业务毛利率跌至21%。通过观察CREE的LED业务毛利率走势，可以发现，在这期间，LED经历了大量导入下游应用、大规模化生产和大规模普及的过程。相应的，CREE的LED毛利空间收窄。CREE的照明业务的毛利率也是在30%以下徘徊。CREE布局照明业务的缘由主要在于当时LED照明的渗透率未达预期，需要通过自家照明产品向业界做出示范，从而带动其当时业务占比最大的LED销售。目前LED已大规模普及，CREE照明业务很好的完成了其使命。

欧美的高科技企业有一个特点，便是青睐于高毛利的高新科技业务，而并不专注于低毛利、规模化、成熟化的业务。当原先高毛利的技术被普遍应用，利润不再高企之时，便会适时剥离，转而将主要资源投向于新一代高新技术之中。

从2016年到2020年，高毛利的Wolfspeed营收占比一路从11%增长到超过50%；照明业务2016年占比55%，但几年后被剥离；现今占据CREE另一半江山的LED业务则在昨日传出被出售的消息。CREE表示，这次交易进一步明确了公司的战略：CREE将引领从硅到碳化硅的产业转型。

作为从LED转型第三代半导体的典型代表，CREE及其下Wolfspeed是第三代半导体器件的全球版图中的重要力量。Wolfspeed 行业地位如下：

? SiC功率器件市场份额最大

? 第一家商用SiC MOSFET的企业

? 第一家提供商业化SiC晶圆产品的（1991）

? 引领了SiC晶圆尺寸的由小变大

? GaN射频器件市场第二

? 十年以上的GaN HEMT生产经验

? 提供GaN-on-SiC代工服务，改变了IDM业态

基于此，CREE将持续投资半导体领域，抓住新能源汽车、5G和工业应用领域的增长机会。根据行家说产业研究整理，以下是CREE近几年重要的事件：

? 2016年，传英飞凌宣布将以8.5亿美元收购Cree旗下的Wolfspeed

? 2017年，双方无法解决美国外国投资委员会的安全问题，交易中止

? 2017年，首席执行官Chuck Swoboda将在任职16年后离职

? 2018年，CREE以3.45亿欧反收购英飞凌的射频功率业务

? 2019年，CREE以3.1亿美元的价格出售其照明产品业务

? 2019年，美国 CREE 宣布将投资10亿美元用于扩大SiC碳化硅产

? 2020年，CREE宣布3.0亿美金出售LED业务

另一方面，关于受让方SMART Global Holdings，是一家控股公司，主要透过旗下子公司提供专业记忆体解决方案，公司记忆体产品包括DRAM、DRAM模组、快闪记忆体等，可广泛应用于桌机、笔记型电脑、伺服器及智慧型手机等。

SMART系列公司是为电子行业服务超过25年的专业存储解决方案全球领导者。通过从设计阶段到制造和供应的创新，SMART模块化技术开发出了包括各种DRAM和闪存技术的综合产品。SMART高可靠性解决发难为国防、航天航空和工业自动化市场提供高性能，高容量固态硬盘（“SSD”）。SMART在美国，欧洲，亚洲和拉丁美洲的业务能为客户提供供应链管理，国际物流和全球资产管理的经验。

行家说产业研究中心认为：本次出售LED业务在预料之内，在CREE去年出售照明业务后，出售LED只是时间问题，但这也明确CREE往第三代半导体转型的决心，因为此前10亿美金投资SiC已意味着CREE坚定的赌未来了—功率半导体和射频。