全球高科技产业八大趋势

2022年以来，整个高科技产业在经历什么？为什么会在此时此刻经历这些？未来会如何走？我们要如何应对？

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科技产业周期与经济周期20年来首次异步

要看全球高科技产业趋势，先从宏观环境和全球科技产业周期来切入。我们都知道，我们做研究每次都要看宏观环境。但是在我个人过去十几年的研究经历中，从没有像今年这样深深地感觉到，宏观环境是如此深刻地影响着这个产业的供应和需求。

我们汇总了过去20年全球主要经济体的GDP增速，从它的趋势和波动性来看，可以明显看到过去20年全球共经历了三次经济低谷。这三次的经济低谷与科技产业的经济周期，前两次是高度契合的。然而，在第三轮经济周期低谷中，发生了一个不一样的特点，叫科技产业周期与经济周期在20年来首次异步（即：全球经济下滑而科技产业景气上升）。这一现象在历史上是比较罕见的，有它的历史特殊性，这个特殊现象也告诉我们，我们正在经历前所未有的历史时刻，需要超越以往历史的惯性思维，去思考未来要怎么做。

为什么会发生这样的异步呢？尽管2021年数据显示全球正在走出经济低谷，但是现在却不能说已经完全走出了低谷，因为在经历2021年的短暂反弹之后，2022年各国家和区域的经济增速均在下滑。而在2021年半导体和显示产业经历了一个超预期增长之后，2022到2023年也将相继下滑。因此，异步只是短暂现象，以一个较长时间的视角来看，我们认为这一轮科技产业周期与经济周期最终会趋向同步。

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核心经济指标健康的区域市场，2023年二季度市场需求将恢复

第三次经济低谷存在特殊性，问题尽管是存在的，但是它也存在着很多的机会和可能性。来看大家都很关心的欧美市场需求，我们引用核心经济指标CPI、个人消费支出及就业率。

根据根据群智咨询（Sigmaintell）所采用的拟合度很高的数据模型测算，欧美国家个人消费支出还是会高位下行，但从历史维度而言，下半年仍然处于螺旋式增长的趋势中。因此我们认为欧美，特别是北美，个人消费支出并不会出现断崖式下滑，其基本盘相对健康。再看失业率，欧美国家的失业率逐渐下行，也就是说它的就业情况比较稳健。

因此，在个人消费支出稳健增长和失业率稳步下降的背景下，仅是通胀这一指标，我们认为并不会将北美市场需求拖入深度下滑的泥潭。整体核心经济指标较为健康稳健的市场，根据群智咨询（Sigmaintell）预测，从2023年二季度开始，其市场需求将逐渐恢复。

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个人消费支出中，2023年实体性消费需求将回归正常

个人消费支出由服务性消费和实体性消费共同组成，在个人消费支出稳健增长的当下，欧美的消费者其实更多的是把个人消费支出的方向短期地向服务性消费倾斜。关于这一点，从欧美国家的航班流量数据变化可见一斑。

疫情期间，居家时间拉长，促使居家需求爆发式增长。目前，欧美国家开始回归正常的商业活动和旅行水平，居家时间及居家消费自然而然面临减退，服务性消费和实体性消费目前正处于一个此消彼长的过程之中。在疫情期间享受了居家需求的红利，现在也要承担居家需求红利消退带来的影响。这一周期过去之后，我们认为，2023年，欧美国家消费者将在居家与外出之间重新找到平衡，在整体个人支出维持稳定增长的背景下，实体性消费也将回归应有的正常水平。

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油价绝对值仍将居高位，对CPI下降难以起到缓解作用

未来，CPI会将如何变化？何时下降？受哪些因素影响？

大家有一个错觉或者有一种误解，认为现在的通胀是原油价格上涨所导致的。群智咨询（Sigmaintell）通过拟合油价与北美CPI的关联发现，其实二者并不是强相关，而是呈现出离散性和不规则性。当然，我们也不认为油价与CPI完全没有关系，而是当油价达到一定绝对值的时候，才会触发超级通胀。因此，油价的涨幅不是重点，油价绝对值才是影响CPI的关键。

事实上，今年原油的销量并没有创新高，而只有价格创了新高。这意味着什么？整个市场本身并不缺货，并不是供不应求，而是因为恐慌事件、供应错配，造成了价格的失速上涨。因此我们认为，未来一段时间油价将进入下行通道，但下行的幅度并不会很大，绝对值仍然在90美金以上，整体的绝对值仍将偏高。因此油价至少半年到一年内对于CPI的下降难以起到缓解作用。

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消费者习惯正在发生五大变化

群智咨询（Sigmaintell）定期进行中国及全球用户习惯调研，根据近两年的观察和跟踪，我们发现用户的习惯正在发生五大变化。

第一，在目前的宏观背景下，人们希望有更多的储蓄，更少的消费。更多用户将考虑延长换机时间。

第二，消费者变得越来越理性，并且在理性的背景下，追求产品的个性化，而非同质化。这个理性体现在哪里呢？首先，不再追求不实用的功能。其次，消费者特别是年轻消费者不再容易受到媒体宣传的引导去消费，而有着自己的消费主张。再次，消费者希望在产品中体现自己个性化的诉求。这要求企业，不管是终端品牌，还是器件厂商，都应思考如何相应调整经营策略。

第三，消费者越来越愿意为娱乐产品付费。

第四，消费者对3C产品的依赖度提升。3C产品的依赖度是在疫情期间长期的居家过程中所培养的，不易改变。只要用户持续、深度地使用3C产品，那么当它的换机周期来临，需求也会随之而来，因此我们需要给予更多的耐心和定力。

第五，Hybrid-working model已成为用户偏好的一大趋势。来看中国、英国和美国的三组数据，截至今年二季度，中国约有40%的人处在Hybrid-working状态。但是中国受访者只有35%左右的人，愿意持续这样的状态。欧美则完全相反，欧美因为现在逐步解封，约有20%~30%的人群持续着Hybrid-working 状态。但是有高达60%的人愿意持续或者回归Hybrid-working 状态。这意味着Hybrid-working model已成为用户偏好的一大趋势。我们预计未来在发达国家市场，高性能PC产品的增长潜力仍然是巨大的。

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2023年市场需求将有所反弹，尤其Notebook品类将获得增长

关于2023年市场需求的预测，群智咨询（Sigmaintell）有两个版本，乐观版本和悲观版本。为什么放两个版本？因为确实存在诸多不确定性。大家可以在决策中，根据时局的变化做不同版本下的相应规划。

悲观版本中我们对于大盘并不乐观。根据群智咨询（Sigmaintell）对宏观经济环境的分析，明年市场需求会有反弹，在悲观版本下是小幅反弹；乐观版本下，反弹幅度略大。但可以明确预测的是，2023年Notebook品类可以顺应市场需求，获得反弹和增长。

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库存是对目前供需关系影响最大的因素

当前，供应与需求的困境如何解？首先需要理解的供需逻辑是，并不是需求下跌或者供应增加，供需关系就一定差。供需关系如同一个跷跷板，处在一个动态变化的过程之中。

在这样一个跷跷板中，库存是对目前供需关系短期影响最大的因素。我们把货物比喻成在管道中流动的水，库存可以看成是在管道中的各个储水池所储蓄的水量。我们看产业链在各个环节，也就是各个水池中存了多少水，以及这些水在管道中需要多长时间流动，才能使各个水池储水量保持健康水位。根据群智咨询（Sigmaintell）的测算，整体产业链的库存水位（涵盖从晶圆/面板厂商起始到终端渠道的全产业链库存）保持在6个月属于健康库存水位，而目前实际库存水位已经达到10个月，比健康库存水位已经高出4个月，即16周。

目前，品牌厂商端在强力激进地去库存，面板厂端、半导体厂端也开始在降低稼动率，因此这些库存会逐步得到去化，但去化速度并不会太快。根据群智咨询（Sigmaintell）的测算，整个消费电子产业链中的超出库存年内难以去化至正常水平。

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晶圆及面板均应控制供应，注重优化策略

产能方面，根据群智咨询（Sigmaintell）的最新测算，预计2023年，晶圆产能的增速将高达约11%。目前，晶圆的需求正在下修，特别来自消费电子产品的晶圆需求全品类均在下修。对比晶圆产能11%的增长，需求正在发生逆向的变化。整体来看，2023年晶圆厂的稼动率面临下修。面板产能方面，我们欣喜地看到面板厂商因为下修稼动率，今年显示面板产能投片面积将同比下降约4%。但面板厂商产能下修速度仍慢于需求下修速度，因此我们仍然建议2022年下半年至2023年面板厂商继续控产。

科技企业的应对策略方面，群智咨询（Sigmaintell）建议低端产品要尽量追求极致的低成本，简化设计，简化功能，以追求极致低成本。而对于中高端产品，则要做好细分化，竭力满足不同用户群的个性化需求。