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行业有所回暖

从2019年三季报数据来看，LED产业链从芯片、封装、照明到显示屏应用都有所回暖，上游芯片自去年以来进入负增长，但下降幅度已经在收窄；中游的封装进入平稳阶段；照明企业的库存持续降低；显示屏虽然增速回归正常，但依然是比较良性的板块。

行家说从A股上市企业中挑选有代表性的25+3家重点企业进行分析，其中因为兆驰股份、信达及东山精密因为公司业务多元，LED在2018年业务占比低于20%，在相关排序上将不计入（单列）。

在上述25家企业中，营收增长17家（占68%）利润增长13家（52%）、营收和利润同向双升和双降各有10家。

营收和利润排名

在上述25家企业中，公司前三季度营收均超过了5亿、平均营收达到了29.57亿，其中有6家在前三季度营收超过了40亿。

扣非利润方面，利亚德以7.58亿超过三安光电的6.89亿位居第一，若加上非经常性损益的净利润，三安则以11.52亿领先（唯一一家突破10亿利润）。

2019年前三季度营收TOP10

2019年前三季度净利润及扣非利润增速TOP10

“芯屏器灯”四大板块展望

三安和华灿作为前两大芯片厂，其近7个季度的扣非利润变动趋势接近。今年整体波动较为明显，目前普通蓝光芯片价格接近材料成本（行情约为60-80元／2寸片），目前价格下跌有缓和趋势，芯片价格或有望在Q4触底，Mini／Micro等高端芯片成为转型重点。

根据2018年封装板块的占比作静态测算，预计今年LED封装营收10亿级以上俱乐部将会超过10家（包含未上市的晶台和天电光电），从上述封装企业三季报数据看（剔除鸿利商誉减值因素），封装企业的扣非利润基本为正。

显示屏业务增速回归正常水平，利亚德在总体营收保持领先、洲明则保持良好的同向增长态势。

显示屏的存货保持增长趋势，利亚德和洲明虽然存货数值较高，但部分原因是工程完工未结算形成的存货，实际显示屏的存货会比数值低。

此外，显示屏板块竞争多元化，各家都积极推出针对安防、会议和家用的显示解决方案，除了传统的LED显示屏厂商，海康威视、大华股份、宇视和视源股份在LED显示屏的收入都有望达到5亿级以上（部分已经超过10亿）。

LED照明板块的增速有小幅下滑、毛利率则普遍上升，主要是因为价格端稳定的情况下器件材料成本下降，除此之外库存连续四个月走低。

总结来说，LED行业经历了困难的一年，但基本进入稳定状态，若加上中美经贸摩擦逐步缓和，整体的趋势还是有望回暖。

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