全面解读小米第一季度报告 小米手机出货量全球第四
小米5月20日公布2019年一季度业绩，总营收达到438亿元人民币(单位下同)，同比增长27.2%;调整后净利润21亿元，同比上涨22.4%。基于去年的一系列调整和升级，本季度手机业务出现明显增长。报告期内，手机出货量为2790万台手机，超过市场预期，据第三方数据显示，小米智能手机国内市场份额连续三个月环比增长。
一、Q1财报解读：全新的开始，多项业绩数据超预期
2019年5月20日收市后，小米集团公布了2019年Q1财报业绩。
综合来看，小米2019Q1的“AI+IoT”相关业务的收入、国际收入、互联网分部业务的收入，以及新零售渠道网络的等四方面的增速均较Q1整体收入的增速要快，同时反映出小米的AIoT领先优势，国际化红利释放，新零售进展顺利及互联网变现继续深化等投资者最关注的方面均全面向好；而智能手机业务在整体行业环境艰难的Q1逆势增长，并维持中高增速，实属难得。总体上评判，小米在2019Q1交出了一份靓丽成绩单，这份成绩单的含义绝不仅停留在数据，我们认为相当“厚重”。
该份财报是小米于2018年6月在香港联交所上市以来的首份Q1财报，也是公司启动“手机+AIoT”双引擎战略、组织架构改革以及多品牌战略等多项重大举措落地后第一份财报。
站在战略高度和对公司发展转折的过程来看待这份成绩单，它被赋予了多重意义，属于承前启后、继往开来的全新的开始。我们尝试从以下三方面对其进行归纳和理解：
首先，在IPO之后小米立即开启了其创业的第二阶段。在公司核心战略、组织管理架构、技术研发体系、产品品牌体系等各重要方面，启动了其准备已久的一系列重大升级和调整，为小米接下来5到10年的发展打下基础。这是小米首次大规模的全面进行的多层次多维度的内部调整和自我梳理。
其次，在这些调整的基础上，小米在2019年1月11日正式启动“手机+AIoT”双引擎战略，未来五年将投入百亿，All in AIoT，抓住人工智能、物联网时代的新风口。这是对业务战略重点布局方向的清晰界定，以“手机+AIoT”双引擎战略建立深厚基础，迎接5G、人工智能及万物互联等新技术周期。
最后，小米自去年主动调整和升级的积极成果在2019年第一季度逐步展现出来。去年12月，小米集团正式将原销售与服务部改组为中国区，意在进一步加强中国区的市场投入，加强与产品部门的协同，持续加码国内市场，随着近日雷军亲自挂帅，未来中国区的地位将进一步提升同时，巩固中国市场大本营，紧随中国区调整完毕，这些系统性调整自Q1后也开始在全球全面铺开。所以，如果说前面两点是自上而下，由表及里，分清主要矛盾和次要矛盾的调整，那么这里的一点就是，由内而外地进行扩散的转折点。
所以，2019年Q1对小米来说，至少存在三大转折点的共振。
二、小米的“AI+IoT”的新风口再次获得证明，手机业务基本盘扎实
小米自正式启动“手机+AIoT”的双引擎战略以来，AIoT业务继续保持高速发展态势，小米的“AI+IoT”的新风口再次获得业绩证明。
小米的IoT平台持续领先，截至2019年3月31日，小米 IoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机及笔记本计算机）数达1.71亿件，环比增长13.7%，同比增长70.0%。
同时，与IoT平台相关的IoT与生活消费品部分继续保持较快增速。其中，智能电视业务持续保持领先优势，连续两个季度出货量居中国市场份额第一，截至2019年Q1全球累计出货量为260万部，同比增长99.8%。2019年4月小米继续发布多款大家电产品，即小米壁画电视、小米全面屏电视和米家互联网立式空调C1。
基于万物智慧互联的发展趋势，小米“手机+AIoT”战略目前正围绕手机、智能家电、日常生活用品等快速拓展，持续打造出极具竞争力的IoT产品，由此可理解，小米近期公布的“大家电战略”核心逻辑都是跟“AI+IoT”所密切关联，正是这一方向的加码或加强版本。
在人工智能方面的进展，拥有超过1400种技能的小爱同学在2019年3月月活跃用户超过4550万，同比暴涨247.2%，目前小爱同学已成为国内最活跃的人工智能语音交互平台之一，吸引越来越多的开发者加入小米的AIoT平台。
小米的智能手机业务仍是其基本盘，该分部2019Q1收入环比改善，较2018Q1的环比基本持平要好，与此同时，2019Q1同比增长16.2%。小米在行业下行周期时，国内销量保持连续三个月上升，由2019年1月的9.5%上升至2019年3月的11.8%，而同期国内手智能手机整体机出货量下滑11.9%，全球下降6.6%，小米在出货量增速方面跑赢同行，超出市场预期。
去年智能手机部分的一系列主动调整在本季度内初见成效，小米成功实施了多品牌战略，小米不断优化产品组合，发布的智能手机涵盖了以小米9、MIX3 5G版、小米9SE为代表的高端机型；以Redmi Note 7Pro、Redmi Note 7“小金刚”为代表的中端机型；以及以Redmi7为代表的入门机型。Redmi Note 7系列在2019Q1累计销量超过400万部。小米9系列自2019年2月20日发布，到2019年3月31日，仅41天供货量超150万部，并在2019年4月初，销量超过150万部。新品的成功发布和良好市场反馈，助力小米实现国内市场出货量及市场份额的不断提升。
另一方面，小米一季度智能手机的基本盘造好，还得益于其手机产品ASP的持续提升及产品结构调整，在2019Q1小米智能手机中国大陆和海外市场的ASP（平均售价）分别同比提升30%和12%，持续站稳中高端市场，ASP的提升就是手机的单价的提升，反映小米为手机所做的调整见效明显，并且中国市场ASP增幅领先，说明国内消费者充分认可小米产品结构、多品牌产品体系定位、提质提价的一系列调整举措，小米智能手机的扎实的基本盘也印证了其未来互联网变现潜力的提高。
最后，小米智能手机的全球化特征有助该分部业务平滑波动性及对其他业务产生协同效应。小米手机在海外2019Q1的出货量持续强劲增长，根据Canalys的资料，2019年第一季度，小米智能手机在40多个国家和地区中位列5强，在西欧市场的出货量同比增长115.1%，市场份额排名第四。小米继续在印度保持领先的市场地位，小米智能手机已经在印度已经连续7个季度保持出货量第一，其中小米在印度线上智能手机市场维持龙头地位，连续十个季度保持出货量第一，线下取得的成绩放映在截至2019年3月31日，海外小米在印度地区已经开设有79家，预期小米集团今后将会继续发力建设以及扩展海外市场的新零售网络。
在智能手机业务成功的基础上，小米在印度市场推出更多的IoT以及生活消费品，因此而成为智能电视以及穿戴式设备等多个产品类别的市场领导者。可以深刻地指出，小米智能手机全球化的过程就是小米模式复制的过程，也是小米生态圈及新零售进行本土化的过程。
三、技术研发体系的调整显成效，小米用更好的品质迎接AIoT和5G时代
小米在2019Q1的研发支出为16.5亿，同比上升49.59%，研发支出的营收占比为3.77%，该数字较2018年末的3.31%有所提升。
过去三年小米研发投入达111亿，2018年小米手机硬件研发团队人员增加了2倍多，同时成立了相机部、预研部，不仅手机拍照取得了巨大进步，还攻克了5G手机、折叠屏手机的关键技术。
回顾在2019年初，小米启动全新双引擎战略，全面All in AIoT，雷军明确表示小米将在AIoT领域持续投入超过100亿元，在2019Q1小米持续投入AI领域的研发，成立AIoT战略委员会，促进AIoT发展以及部门协同。据日经中文网数据，目前小米AI领域专利申请数684项，排名全球11位。截至2019年3月31日，小米有超过1000份待审批的AIoT相关专利申请。
从中长期的角度来看，雷军强调小米以“技术立业”及号召学习华为，2018年华为年报显示其研发费用占整体收入比约为14.1%，按此推断，小米的未来研发支出占比肯定是不断提高的，但是研发支出收入比也不是越高越好，研发成果转化率才是衡量公司在研发活动中投入产出比的重要效率指标之一，研发技术最终会综合反映在产品上，只要在小米产品上持续观察到新的“黑科技”应用及其他技术突破的持续出现，则可印证小米在技术方面最为实际的结果，投资者大可不必用短期数字及一两个比例数据来急于判断小米的技术成色及技术增长潜力。
结尾：年轻的小米依然是一个快速成长的中国公司
小米首登2019年Forbes福布斯2000榜单，排名426位，而全球知名运动品牌商阿迪达斯的排名为第430位，排在小米之后，该榜单不但认可了仅成立9年的小米，在移动互联时代获得了惊人的复合增长的事实，Forbes福布斯全球上市公司排行榜也见证了中国的成长。
时至2019年，入选Forbes全球上市公司2000强的中国（含香港）企业已经增长到309家，美国为575家；而在这个排行榜刚刚推出的2003年，中国（含香港）当年入选企业仅为43家，同年美国为776家。16年的时间入选的中国企业，在数量上翻了8倍，而与美国的差距，则由不到十分之一缩小到超过一半。
这些年来一直有不少人在说“国运”，赌国运，买国运。但是，国家股票是不存在的，存在的是代表国运与国家的企业。我们买不了国运，却可以买这些代表国运的股票。随着中国经济结构的转型升级，科技及创新的大众消费公司将越来越成为主流，那么业已搭上科技技术发展新周期这趟高速列车、并全力押注AIoT风口的小米集团，无疑是未来的国运股之一。
期待小米在2019年能够完成深刻的自我革命和反思，相信调整过后的小米能够让投资者看到其更多的换挡成功的证据，以及相信小米模式是可成功复制到智能手机以外的其他智能硬件行业及相关软件及服务行业，在这个视野下的小米估值显然是低估的。
同时，市场在近期陷入调整和投资者普遍维持谨慎偏悲观的以风险厌恶为主导的情绪下，小米归属于成长股的事实正被市场所遗忘，如今在小米的各种转折证据均显露的情况下，投资者是否应先于市场一步考虑各种不利因素会否被price-in？而我们认为，大概率小米已经渡过了最黑暗的时刻。所以，在未来几季度业绩反转证据明晰之前的当下，结合Q1财报看小米的最新估值，已具备足够的安全边际。
七次组织架构调整已显成效
第一次大型的组织架构调整是在2018年9月，此次调整当时被视为小米成立以来最大的组织架构变革，其主要变化有两个，一是新设集团参谋部和集团组织部。二是改组电视部、生态链部、MIUI部和互娱部等四个业务部重组成十个新的业务部。这为后来小米提出百亿加码AIoT的战略埋下了伏笔。
12月13日，第二次调整拉开帷幕，重点是加大对中国市场的投入，及提升小米生态链IoT业务权重。
进入2019年以来，在“手机+AIoT”双引擎战略规划之下，小米的五年计划逐步展开，手机业务方面，手机部成立参谋部及显示触控部，核心器件部并入硬件研发部，原集团安全部拆分为安全合规部和安全管理部。
AIoT方面，小米成立了技术委员会及AIoT战略委员会。4月份，小米将旗下的松果电子分拆重组，新组建了南京大鱼半导体，专注于半导体领域的AI(人工智能)和IoT(物联网)芯片与解决方案的技术研发。
上周五(5月17日)，小米成立大家电事业部，在小米电视销量连续两个季度居中国第一之后，这一调整标志着小米正式全面发力白电市场。
双引擎战略启动后，小米进入全新的发展阶段，一季度财报再次印证了调整已经初见成效。
手机多品牌策略提升市占率
手机业务最显著的变化是，今年年初，红米Redmi品牌从小米品牌中独立出来作为子品牌，专注电商市场，致力于打造极致性价比。由此，小米形成了新的手机产品矩阵，小米与红米Redmi、黑鲨、美图、POCO品牌手机分别在不同的细分用户市场发力。
实际上，去年小米经历过一段短暂的蛰伏期，手机销量在去年四季度同比环比均出现明显下降。据智通财经APP了解，小米去年新机发布的节奏和结构与过往大不相同，在通常是销售旺季的四季度，小米抛弃过往依赖红米走量的做法，主动应对手机单维度对于冲量的竞争，不断地冲击并站稳中高端市场。在仅发布两款新手机的情况下，小米季内智能手机业务收入仍取得7%的同比增长。
今年一季度，小米发布了小米9、小米9 SE、Redmi Note 7和Redmi Note 7 Pro以及Redmi 7等品牌多款智能手机产品。在手机出货量与去年基本持平的基础上，手机分部收入增长逾16%，主要得益于产品组合持续优化，手机平均单价大幅提升，国内同比上升29.9%，海外市场ASP同比上升12.1%，说明小米手机持续站稳中高端市场。
小米手机多品牌策略的效果也得到检验。从一季度表现来看，不管是红米还是小米，销量均好于预期。其中，Redmi Note 7系列在一季度累计销量超过400万，新旗舰机型小米9系列智能手机在4月初销量超过150万部。
Canalys资料也显示，在国内智能手机行业整体依然低迷的背景下，小米国内的市场份额逐月递增，由1月的9.5%上升至3月的11.8%。线上份额达51%，连续十个季度保持第一。在海外手机市场，小米在全球40多个国家和地区排名进入前五，在印度市场继续领先，已经连续十个季度保持出货量第一，在西欧市场出货量同比增长115.1%，市占率排名第四。
经过8年的发展，小米通过智能手机奠定了强有力的移动互联网基础。
AIoT为最大增长动能
值得注意的是，更大的成效在于AIoT领域。这也是小米组织架构调整中侧重的业务之一。
今年2月26日，小米成立集团技术委员会主席，任命崔宝秋为集团副总裁，集团技术委员会主席。这是继2018年9月成立集团组织部、参谋部以来，彼时小米规模最大的一次组织架构调整。
正如前文提及，在不到十天后小米再次发文，宣布成立AIoT战略委员会，该委员会隶属于集团技术委员会，负责促进AIoT相关业务和技术部门的协同，推动战略落地执行。
早在2017年，小米已经成为全球最大的智能硬件IoT平台，随着“手机+AIoT”双引擎战略的加速推进，IoT平台接入的设备数量继续大幅增加。财报显示，截至2019年3月，IoT平台已连接的IoT 设备(不包括智能手机及笔记本电脑)数同比增长70%，达到约1.71亿台。小米人工智能助理小爱同学于2019年3月的月活跃用户超过4550万，同比增长247.2%。米家APP月活用户达到2610万，其中非小米智能手机用户占比达一半以上。
根据一季报，IoT与生活消费品分部收入持续强劲增长，达到120亿元，同比上升56.5%。其中贡献最大的是智能电视业务，小米电视连续两个季度出货量居中国大陆市场份额第一。截至3月31日，全球累计出货量超过260万部，几乎翻番。智能电视机笔记本电脑收入同比增长57.9%至50亿元。
与其他智能电视不同，小米电视最大的优势是和米家IoT设备联动，按照电视销量及IoT平台设备接入数如此快速的增长势头，雷军此前所称的“小米电视将成为最强大智能家庭控制中心”并不遥远。
伴随5G的发展，物联网将成为互联网、移动互联网之后新一代产业发展方向，而家庭IoT将是第一个落地的场景。在物联网爆发前夕，小米无疑已经具备家庭物联网的强势先机。
智能手机：国内市场份额连续三个月增长 持续站稳中高端市场
财报显示，报告期内，小米智能手机收入270亿元人民币，同比增长16.2 %，全球销量达2790万部。根据调研机构Canalys数据，2019年第一季度小米智能手机出货量排名全球第四。小米方面表示，得益于产品组合的持续优化和新品相继面世，报告期内，小米智能手机中国大陆和海外市场的平均售价(ASP)分别同比提升30%和12%，持续站稳中高端市场。
从产品线来看，小米去年主动调整智能手机业务，成功实施多品牌战略，不断优化产品组合，发布的智能手机涵盖了以小米9、MIX3 5G版、小米9SE为代表的高端机型;以Redmi Note 7Pro、Redmi Note 7小金刚为代表的中端机型;以及以Redmi7为代表的入门机型。
A IoT业务强势领先，小爱同学月活用户同比暴涨247.2%
小米集团一季度财报公布的数据显示，作为国内最活跃的人工智能语音交互平台之一，小爱同学2019年3月月活跃用户超过4550万，同比暴涨247.2%。同时，小爱同学吸引越来越多的开发者加入小米AIoT平台，目前已经拥有超过1400种技能。
作为小爱同学的硬件载体之一，小米AI音箱也取得了不俗的成绩。根据Canalys数据，2018年小米AI音箱出货量排名国内市场第二、全球市场第四。截止2019年3月31日，小米AI音箱出货量超过1000万台，而小米IoT平台已连接的IoT设备(不包括智能手机及笔记本计算机)数达1.71亿件，环比增长13.7%，同比增长70.0%;小米IoT平台持续保持领先地位。
与此同时，小米AI音箱也在加速丰富产品线布局，例如2019年2月小米发布的旗下首款带屏智能音箱小爱触屏音箱。
从小米AI音箱的产品布局来看，小米AI音箱系列价格从49元跨到599元，覆盖了绝大多数人群的不同价格需求，使用场景从卧室、办公室、客厅一直延伸到户外。可以说，小爱同学既覆盖人群广泛，又使用场景多样。
另外，据日经中文网数据，目前小米AI领域专利申请数684项，排名全球11位。截至2019年3月31日，小米有超过1000份待审批的AIoT相关专利申请。
AI是物联网的基础设施。行业分析人士指出，小米通过优化AI产品设计、发力技术研发等方式，对其生态链硬件进行强大赋能，不断强化其积累已久的独家优势，这份独家优势也是小米未来最大的竞争王牌。
IoT与生活消费品收入高速增长56.5%，智能电视连续两个季度出货量第一
财报显示，报告期内小米IoT与生活消费品部分继续保持较快增速，营收达人民币120亿元，同比增长56.5%。其中，智能电视业务持续保持领先优势，连续两个季度出货量居中国市场份额第一。
截至2019年3月31日，小米智能电视全球累计出货量为260万部，同比增长99.8%。值得注意的是，2019年4月，小米发布了多款大家电产品，包括小米壁画电视、小米全面屏电视和米家互联网立式空调C1等。其中小米壁画电视是小米首款使用远场语音技术的智能电视，支持用户远距离激活声控功能，无需遥控器，即可语音唤醒小爱同学，引起了不少关注，可能成为未来智能电视业务一大增长动力。
目前，小米的智能电视可以显示智能设备的通知和作为兼容智能家居产品的控制中心。小米向来善于踢欧冠给你IoT产品的创新特色、功能与提升用户的智能体验，在基于万物智慧互联的发展趋势中，小米“手机+AIoT”双引擎战略正围绕手机、智能家电、日常生活用品等快速拓展，持续打造出极具竞争力的IoT产品，为消费者带来更前沿的科技体验和更实用的智能硬件产品，手环、电动滑板车和扫地机器人等产品不但受到用户的广泛欢迎，还实现了稳健的收入增长。2019年，小米推出米家智能门锁、小米无线充电宝、照片打印机、小米无线车充、小米蓝牙耳机Air等多款爆品。值得注意的是，Redmi品牌也开始推出IoT智能产品以及大家电产品，如Redmi AirDots真无线蓝牙耳机。
互联网收入同比增长31.8%，新兴业务收入同比暴涨167.3%
关于人们普遍关注的小米的互联网业务，财报显示，小米互联网分部在报告期内收入达人民币43亿元，同比增长31.8%。其中，在广告行业发展整体放缓的背景下，小米的广告业务依然保持增长态势，收入达人民币23亿元，同比增长21.8%。另外，小米持续推进互联网服务收入多样化的努力，除中国大陆智能手机设备端的广告和游戏之外的互联网收入暴涨，同比增长167.3%。包括电视互联网服务、海外互联网服务、有品电商及互联网金融服务所产生的收入，对互联网总收入的贡献占比在第一季度已经达到31.8%。
值得关注的是，小米MIUI月活跃用户实现快速增长，由2018年3月的1.9亿人增长至2019年3月的2.61亿人。智能电视及小米盒子的月活用户增长同样亮眼，在2019年3月达到了2070万，同比增长55.1%。
小米持续加强主要市场的互联网服务之余，其海外互联网服务也实现快速增长。继多个市场推出应用商店、视频APP和信息流服务之后，小米在印度持续聚焦互联网服务，已发布三款应用程序，即Mi Music、Mi Video和Mi Pay。
西欧市场出货量同比增长115.1%，印度连续7个季度手机出货量第一
近年来，小米大力快速拓展海外市场有目共睹，目前国际业务已颇具规模。在持续提升国际市场份额的同时，也不断提升重点市场中的供应链和渠道建设等能力，为国际业务的长期持续健康增长奠定基础。
小米在2019年第一季度国际收入人民币168亿元，同比增长34.7%。截至2019年3月31日，海外小米之家授权店共计480家，同比增长93.5%，其中印度有79家。小米集团表示，今后将会继续发力建设以及扩展海外市场的新零售网络。
根据Canalys的资料，2019年第一季度，小米智能手机在40多个国家和地区中位列5强，在西欧市场的出货量同比增长115.1%，按智能手机出货量计，市场份额排名第四，增长十分强劲。
同时，经过持续多年的努力，小米在印度建立了强大的市场地位。
据悉，小米智能手机在印度已经连续7个季度保持出货量第一。同时，小米也称霸印度线上智能手机市场，在印度线上手机市场连续十个季度保持出货量第一。至于线下市场，小米在2019年3月印度线下渠道的智能手机销售额为2018年12月的两倍。
在智能手机业务成功的基础上，小米还在印度市场推出IoT以及生活消费品，成为智能电视以及穿戴式设备等多个产品类别的市场领导者。
此外，小米持续开拓新的市场，例如非洲和拉丁美洲。据悉，小米已与非洲电商平台Jumia签署合作协议，将在2019年通过Jumia在非洲14个国家销售小米产品，共同推动智能手机在非洲的渗透。
