快讯：欧菲光再上新戏！ 国资暂不接盘！
来源：华尔街见闻
原标题：又反转了！欧菲光终止股权转让 两周导演三出戏
4月25日晚间，曾经的白马股欧菲光发布年报，在毫无征兆的情况下暴雷，从业绩快报预盈18.4亿元变为年报净利润亏损5.2亿元。
次日，欧菲光一字跌停。
随后，欧菲光在4月29日公告称控股股东正在筹划引进国资机构作为大股东，拟转让不低于18%的股份给国有控股企业，股票停牌。
不到两周股权转让告吹
就在外界认为欧菲光可以通过引入国资背景的战投，“对冲”一下财务“地雷”的时候，今日晚间欧菲光又公告称：与南昌国资旗下的南昌工控未能达成一致意见，终止股权转让。明日股票将复牌。
短短两周不到的时间，中间还隔着五一节，这么快就谈崩了？
值得注意的是，今日晚间欧菲光同时发布了一则公告，控股股东又与深圳国资搭上了线，深投控旗下深投共赢将受让不超过5%的欧菲光股份。不过在公告的最开始，欧菲光特别强调了框架协议仅为合作的初步意向，存在不确定性。
最近比较烦
这两周的欧菲光着实有点忙，有点烦。
昨日中午，公司刚刚回复了深交所关于公司业绩大变脸的问询函，极力否认公司利用一次性计提存货 跌价准备、大规模存货结转成本进行财务大洗澡的情形。将财务差错的原因归结于发展战略过于激进，以及公司内控不足。
欧菲光认为，公司2018年计提存货减值的原因有两方面，一是公司2018年经营上采取了相对乐观和超前的经营策略，对市场销量预测过于乐观。
另一方面则指出公司内控存在不足，公司自2017年底，调整组织架构，集团总部对业务采购、生产、仓储等环节计划管理工作监控不足。
这两项原因导致公司备货高于市场实际销售，形成呆滞。
此外，为了安抚投资者情绪，4月29日公司董秘肖燕松、财务总监李素雯曾召集投资机构，召开电话说明会。当时欧菲光正与南昌国资谈判。
电话会议上肖燕松表示，公司如果控股权变更为国资，管理生产经营等层面应该是原班人马，这个正在探讨，不会干涉我们的生产经营管理；另外有了国资背景之后，对我们是有好处的，比如银行利息可能会更低，带来比较充裕的低成本资金。
计划赶不上变化，仅仅不到两周时间交易便告吹，所谓的低息成本金自然也没了指望。
财务问题不仅是资产减值
有了三安光电、康得新、康美药业这些白马作铺垫，欧菲光的暴雷显得就没那么突兀了。
具体看欧菲光的问题，或许不仅是资产减值那么简单，其连年攀升的负债率以及高企的存货都是其要面对的问题。
负债率攀升归咎于欧菲光采取对外融资的方式扩大生产，虽然这一行为使得欧菲光产品品类扩张并迅速成长，但其负债也随之升高。
财报显示2014年-2018年，欧菲光的负债率分别为58.89%、62.41%、65.69%、70.2%以及77.08%，负债率连年增长。在其307.36亿元的负债中，流动负债达到了222.38亿元，占72.35%。长期借款达到了55.65亿元，占18.11%。
2013年-2018年，欧菲光的存货也在逐年增加。2013年-2018年，其存货分别为18.2亿元、29.3亿元、32.96亿元、45.11亿元、76.8亿元以及89.42亿元。
东莞证券研报将欧菲光下调至回避评级。花旗也下调了欧菲光评级，由买入下调至卖出，目标价下调42%至8.1元/股。
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不到两周股权转让告吹
就在外界认为欧菲光可以通过引入国资背景的战投，“对冲”一下财务“地雷”的时候，今日晚间欧菲光又公告称：与南昌国资旗下的南昌工控未能达成一致意见，终止股权转让。明日股票将复牌。
短短两周不到的时间，中间还隔着五一节，这么快就谈崩了？
值得注意的是，今日晚间欧菲光同时发布了一则公告，控股股东又与深圳国资搭上了线，深投控旗下深投共赢将受让不超过5%的欧菲光股份。不过在公告的最开始，欧菲光特别强调了框架协议仅为合作的初步意向，存在不确定性。
最近比较烦
这两周的欧菲光着实有点忙，有点烦。
昨日中午，公司刚刚回复了深交所关于公司业绩大变脸的问询函，极力否认公司利用一次性计提存货跌价准备、大规模存货结转成本进行财务大洗澡的情形。将财务差错的原因归结于发展战略过于激进，以及公司内控不足。
欧菲光认为，公司2018年计提存货减值的原因有两方面，一是公司2018年经营上采取了相对乐观和超前的经营策略，对市场销量预测过于乐观。
另一方面则指出公司内控存在不足，公司自2017年底，调整组织架构，集团总部对业务采购、生产、仓储等环节计划管理工作监控不足。
这两项原因导致公司备货高于市场实际销售，形成呆滞。
此外，为了安抚投资者情绪，4月29日公司董秘肖燕松、财务总监李素雯曾召集投资机构，召开电话说明会。当时欧菲光正与南昌国资谈判。
电话会议上肖燕松表示，公司如果控股权变更为国资，管理生产经营等层面应该是原班人马，这个正在探讨，不会干涉我们的生产经营管理；另外有了国资背景之后，对我们是有好处的，比如银行利息可能会更低，带来比较充裕的低成本资金。
计划赶不上变化，仅仅不到两周时间交易便告吹，所谓的低息成本金自然也没了指望。
财务问题不仅是资产减值
有了三安光电、康得新、康美药业这些白马作铺垫，欧菲光的暴雷显得就没那么突兀了。
具体看欧菲光的问题，或许不仅是资产减值那么简单，其连年攀升的负债率以及高企的存货都是其要面对的问题。
负债率攀升归咎于欧菲光采取对外融资的方式扩大生产，虽然这一行为使得欧菲光产品品类扩张并迅速成长，但其负债也随之升高。
财报显示2014年-2018年，欧菲光的负债率分别为58.89%、62.41%、65.69%、70.2%以及77.08%，负债率连年增长。在其307.36亿元的负债中，流动负债达到了222.38亿元，占72.35%。长期借款达到了55.65亿元，占18.11%。
2013年-2018年，欧菲光的存货也在逐年增加。2013年-2018年，其存货分别为18.2亿元、29.3亿元、32.96亿元、45.11亿元、76.8亿元以及89.42亿元。
东莞证券研报将欧菲光下调至回避评级。花旗也下调了欧菲光评级，由买入下调至卖出，目标价下调42%至8.1元/股。
业绩大变脸再收问询函
5月8日，正处在风口浪尖的欧菲光再度收到深交所中小板公司管理部下发的，关于其2018年业绩大变脸的问询函。这是对5月7日午间欧菲光回复的进一步问询。监管部门要求，欧菲光需在5月14日前针对相关信息进行披露。
据了解，5月8日，深交所对欧菲光下发年报问询函，要求公司说明是否存在需追溯调整以前年度财务数据的情形，是否存在债务违约等风险，是否对特定客户存在重大依赖等。
4月26日，欧菲光出现严重业绩变脸事件，公司2018年年报显示，2018年实现营业总收入430.4亿，同比增长27.4%，增幅连续3年保持在25%以上；实现归属于上市公司股东的净利润亏损5.19亿元，同比下降163.10%。而在2018年全年业绩快报中，欧菲光公告中预计净利润为18.39亿。对于2018年业绩“变脸”，公司解释主要是本期计提存货资产减值损失导致。
深交所随即向欧菲光下发了关注函，要求公司详细披露2018年和2019年一季度存货减值及成本结算差异的原因和具体时点。对于争议的焦点，资产减值准备的具体表现，监管部门分别从存货、经营模式、坏账准备等角度进一步问询。
不过，按照欧菲光此前解释，2018年计提跌价准备的存货主要在2018年内采购并生产，少部分在2017年下半年采购并生产。对于在2017年下半年采购并生产的存货，由于库龄较短且2017年底智能手机市场景气度较高，在2017年底未出现减值迹象。
监管部门则指出，这是否存在以前年度存货跌价准备未充分计提的情形。此外，根据年报披露，公司实行“以销定产”的经营模式，但2018年销售量增长4.54%，而库存量增长158.11%。公司2018年末存货账面余额为105.53亿元，较年初增加28.04亿元。因此，要求补充说明欧菲光库存量增幅高于销售量增幅的情形是否符合“以销定产”的经营模式，并结合采购订单及存货结构，说明存货账面余额的真实性。
5月7日午间，欧菲光回复关注函称，公司2018年度计提存货跌价准备及存货结转成本，该会计处理是审慎的，符合公司的实际情况，符合企业会计准则的规定，不存在利用一次性计提存货跌价准备、大规模存货结转成本进行财务大洗澡的情形。
短期负债压顶
欧菲光2018年实现营收430.43亿元，因累计计提25.12亿元资产净值损失，全年亏损5.19亿元。由于此前在业绩预测时未关注高存货问题，很多券商在变脸年报出炉后集体傻眼。回顾年报出具前的卖方研报，多数券商对欧菲光2018年净利润的预测均超过18亿元。例如上海证券2018年8月预计，欧菲光2018——2020年将实现营收444.93亿元、566.20亿元、701.60亿元，实现净利润21.08亿元、27.43亿元和35.87亿元。
然而，据某券商分析师透露，其实具体看欧菲光的问题，或许不仅是资产减值那么简单，其连年攀升的负债率以及高企的存货都是其要面对的问题。负债率攀升归咎于欧菲光采取对外融资的方式扩大生产，虽然这一行为使得欧菲光产品品类扩张并迅速成长，但其负债也随之升高。
《华夏时报》记者就此向欧菲光发送采访函，期望能得到相关解释，但截至发稿，对方并未给予正面回复。
据年报显示，截至2018年末，公司短期借款达71.11亿元，较期初增长近7成；一年内到期的非流动负债达20.10亿元，合计达91.21亿元。而公司货币资金仅15.54亿元，其中还有3.02亿元为受限制金额。且公司的资产负债率已达上市来最高值，为77.08%，流动比率为0.91。
除了对于存货跌价计提的针对性问询，深交所要求欧菲光补充披露公司短期借款以及一年内到期的非流动负债的详细情况，包括形成背景和原因、借款日、还款日、借款金额等，说明是否存在短期偿债压力、债务违约等风险。此外，深交所还指出了欧菲光偏高的应收账款问题。截至2018年末，公司应收账款账面余额85.83亿元，其中计提应收账款坏账准备6.6亿元。计提后达79.23亿元，占公司总资产的20.87%。
东莞证券研报将欧菲光下调至回避评级。花旗也下调了欧菲光评级，由买入下调至卖出，目标价下调42%至8.1元/股。值得一提的是，5月7日，招商基金、富国基金等11家基金管理人发布公告称，决定自5月6日起对旗下证券投资基金(除ETF外)所持有的“欧菲光”采用“指数收益法”进行估值，待该股票交易体现了市场交易特征后，将恢复按市值估值方法。
