背靠京东方的LED背光源厂商宝明科技再度提交招股书谋求上市
宝明科技IPO：OLED冲击不容小觑 变更保荐机构或为避嫌？背靠京东方的LED背光源厂商宝明科技在“折戟”于第一次IPO后再度提交招股书，欲将IPO进行到底。
深圳市宝明科技股份有限公司（简称“宝明科技”）是专业从事LED背光源模组及电容式触摸屏研发、生产和销售中小尺寸平板显示器件的国家级高新技术企业。报告期内，公司营业收入快速增长，分别为7.91亿元、11.42亿元和13.78亿元。
变更保荐机构或为避嫌
2017年6月，宝明科技拟在创业板上市，保荐机构为国元证券，拟募资6.18亿元用于LED背光源和电容式触摸屏扩产建设等项目 。经过一年多的排队，2018年8月，证监会披露国元证券“以宝明科技对股票发行与上市事宜另有安排”为由，终止对宝明科技的辅导工作报告，此次上市宣告失败。
沉寂7个月后，宝明科技再次冲击A股。相比上一次IPO，此次宝明科技的募资项目未变，但融资额度从6.18亿元增加到9.43亿元，上市地点从创业板变更为中小板，更为重要的是公司保荐机构变更为中银国际证券。
值得注意的是，首次ipo的保荐机构国元证券还是宝明科技第四大股东安元基金的第一大股东，因此在外界看来在上市前夕中止ipo，并突击更换保荐机构是为了“避嫌”。
2016年1月7日，宝明科技2016年第一次临时股东大会通过决议，同意安徽安元投资基金有限公司（简称“安元基金”）、刘振、周利华等以货币资金向公司增加投资，其中安元基金出资4500万元认购500万股，一跃成为公司的第4大股东，持有比例4.83%。
而根据资料显示，国元证券是安元基金的第一大股东，持有其43.33%的股权。保荐机构同时是公司的重要股东，显然这构成“直投+保荐”的模式。
事实上，这并不是国元证券首次出现这种遭人诟病的模式，并且就在宝明科技首次申报上市时，国元证券还因“直投+保荐”模式下产生涉嫌利益的问题而遭证监会处罚。
2017年4月7日，中国证监会安徽监管局出具了《关于对詹凌颖、徐燕采取出具警示函措施的决定》（行政监管措施决定书[2017]10号），对公司员工詹凌颖、徐燕采取书面警示的监管措施，主要原因系詹凌颖、徐燕在保荐安徽华业香料股份有限公司（简称：华业香料）首次公开发行股票并上市过程中，对安徽华业香料股份有限公司关联交易情况的尽职调查不到位，未能充分履行勤勉尽责义务。
根据华业香料招股书显示，2015年9月17日，华业香料召开2015年第二次临时股东大会，同意公司注册资本由4 000万元增加至4300万元，由国元创投以货币方式出资，占公司总股本6.98%。增资后不久，华业香料便向A股发起冲击。
显然，国元证券突击入股宝明科技的情况跟华业香料很是相似。在企业上市保荐过程中，是保荐机构同时也是股东，给利益输送滋生了空间，因此也会出现像华业香料这样“只荐不保”的情形。
值得一提的是华业香料在2016年6月在证监会网站上公布招股书之后，至今显示还停留在未上会的状态。或许是为了不重蹈覆辙，宝明科技才迫不得已跟国元证券划清界限，临时更换保荐机构。
OLED冲击不容小觑
2016年对于宝明科技来说是幸福的一年，下游需求的激增让公司有了44%体面的业绩增长和申报IPO的资本。但是，往往就是在皆大欢喜之时，耳畔响起命运的敲门声。这一次向宝明科技发起挑战的不是行业内的竞争对手，而是新一代的手机屏幕显示技术——OLED。
OLED（Organic Light-Emitting Diode）即有机发光二极管。OLED与目前在手机显示屏上广泛使用的LCD显示技术是两个技术流派。简单地说，LCD的发光原理是靠背光源的光通过液晶层过滤而呈现出色彩和图像的，而OLED的发光原理是靠有机材料自己发光，直接呈现出色彩和图像。
“2019年，虽然很多用户高喊着LCD“永不为奴”，但是，LCD屏却逐渐退出了历史舞台，几乎现在所有的旗舰手机都集体转向OLED屏。”一位业内人士表示。
正如上述业内人士所说，作为OLED行业龙头三星也大胆预测OLED将快速取代LCD，到2022年在智能手机中的市场份额将达到65%。
2016年开始，随着三星能够批量生产OLED屏幕，各个品牌的手机就开始在高端产品线中应用OLED。而2017年9月发布的iphoneX则成为OLED快速推广的一个引爆点。Iphone的巨大需求必将直接推进OLED的技术升级，而iphone所引领的时尚效应也将使得OLED在各个品牌手机的中高端机型中得到广泛应用。
此外，中国信通院发布了一份报告，透露了2019年2月份国内手机4G手机出货量为1398.4万部，销量同比下滑20.2%。
上述业内人士表示：“在手机行业已经步入寒冬期的背景下，手机厂商急需制造卖点来提振销量,而OLED屏幕几乎是一个必选的选项，没有OLED屏幕就做不了全面屏、屏下指纹，外观上就退回了2、3年前的状态。”
以LED背光源为主营的宝明科技，面对来自“异次元”的冲击，宝明科技开始加大向OLED领域开拓。宝明科技在招股书中称：“未来三年，公司持续发展背光源业务和触摸屏加工业务,开发柔性AMOLED电容式触摸屏产品，丰富公司产品结构，完善在新型平板显示行业中的布局，有力保障公司业绩持续增长。”
但对于日新月异的电子技术变化，宝明科技是否能更得上节奏，值得商榷。如若跟不上，收入出现断崖似的下滑或是大概率事件。“未来如果OLED显示面板突破技术瓶颈、大幅降低成本、提高市场占有率，将会对发行人的LED背光源业务造成不利影响。”宝明科技在招股书中坦言。
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宝明科技大客户依赖症：9成收入靠前五客户
证监会在IPO预先披露信息栏更新了数家企业的受理信息，继续为A股IPO大军增添新丁。其中，以LED背光源及电容式触摸屏为主营业务的深圳市宝明科技股份有限公司（以下简称“宝明科技”）再次启动上市进程。
根据招股书，2016至2018年，宝明科技综合毛利率呈现下降趋势，分别为27.18%、25.21%和22.57%。同时，报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别为7.76亿元、11.05亿元和12.70亿元，占当期营业收入的比例分别为98.03%、96.82%和92.20%，占比均超过九成。
同时，长江商报记者注意到，报告期内，宝明科技及子公司多次受到行政部门的处罚，包括环保部门下发的行政处罚2项、安监部门下发的行政处罚2项、税务部门下发的行政处罚1项、交管部门下发的行政处罚1项。
针对公司业绩表现以及经营管理等相关问题，长江商报记者致电致函宝明科技相关负责人，截至发稿电话无人接听，邮件未予回复。
患大客户依赖症
近日，证监会官网发布宝明科技预先披露A股IPO招股书。招股书显示，募集资金将用于LED背光源扩产建设项目、电容式触摸屏扩产建设项目以及研发技术中心建设项目。
事实上，这并非宝明科技第一次进行IPO预先披露，早在2017年的6月30日，该公司就进行过IPO预先披露，不过在同年12月29日遭遇IPO终止审查。
根据招股书，报告期内，宝明科技营业收入快速增长，分别为7.91亿元、11.42亿元和13.78亿元。不过，公司综合毛利率呈现下降趋势，分别为27.18%、25.21% 和22.57%。
同时，宝明科技2016年和2107年的应收账款周转率和存货周转率，与同业可比上市公司相比处于较低水平，亦明显低于行业均值。
数据显示，2016年和2017年，宝明科技应收账款周转率分别为2.53 次、2.99次，存货周转率分别为5.65次、9.16次。同期，长信科技应收账款周转率分别为10.32次、9.06次，存货周转率分别为12.73次、12.24次；山本光电应收账款周转率分别为2.85次、2.80次，存货周转率分别为10.42次、13.41次。
此外，报告期各期末，公司应收账款余额分别为3.90亿元、3.73亿元和3.61亿元，占当年营业收入的比例分别为49.36%、32.68%和26.23%。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6826.35万元、7263.85万元和7432.20万元，存货账面价值占各期末流动资产比例分别为10.53%、8.49%和7.14%。
应收账款和存货占比较高，公司流动性不太充裕。报告期，公司短期借款为2.98亿元、2.65亿元、2.09亿元，同期，货币资金为1.48亿元、1.60亿元、3.28亿元。
同时招股书称，报告期内，公司对前五大客户的销售收入分别为7.76亿元、11.05亿元和12.70亿元，占当期营业收入的比例分别为98.03%、96.82%和92.20%，占比超九成。
“公司下游客户为京东方、天马、信利等平板显示企业，产品终端客户主要为华为、小米、OPPO、vivo 等各大智能手机厂商，下游及终端产品应用领域集中度较高，因此，公司相对较高的客户集中度亦符合下游及终端产品应用领域的特点。”宝明科技在招股书中表示。
屡触违规红线
对大客户高度依赖的宝明科技，报告期内屡触违规红线，行政部门的处罚金额从几万元到几十元不等，目前，该公司依然存在被行政处罚的风险。
招股书显示，报告期内，宝明科技及子公司共受到的行政处罚情况包括：环保部门下发的行政处罚2项、安监部门下发的行政处罚2项、税务部门下发的行政处罚1项、交管部门下发的行政处罚1项。
其中，2017年11月，宝美显示因生产车间地面清洗废水排入雨水管网，被惠州大亚湾经济技术开发区环境保护局环境监察分局责令立即改正违法行为，并处以8万元罚款。2018年6月，宝明精工因对暂时不利用或不能利用的工业固体废弃物贮存设施不完善，被惠州大亚湾经济技术开发区环境保护局环境监察分局处1.2万元罚款。
而在安监部门下发的行政处罚中，宝明精工因未依法向安监部门申报职业病危害项目和未在危险化学品作业场所设置符合标准的安全设施，分别被处9.5万元和8万元罚款。
除了多次受到环保、安监、税务等行政部门的处罚，截至招股说明书签署日，宝明精工还有部分房产尚未取得房屋权属证书。未取得房屋权属证书的房产主要为配电房、门卫室、配套用房等，均属配套性、辅助性用房，合计账面价值为279.29万元。
对此，宝明科技在招股书中表示，公司实际控制人李军承诺：“若宝明精工因上述建筑物被处罚或该建筑物因被责令拆除等原因而导致的费用开支及相关损失，均由本人全额予以承担。”
另值得关注的是，宝明精工在其拥有的“惠湾国用（2010）第12210100490号”土地之上搭建了两处临时简易钢棚，一处用作仓储，一处用作仓储并存在少量加工，面积约为6500平方米。上述临时建筑不符合《中华人民共和国城乡规划法》和《中华人民共和国消防法》的相关规定，存在受到行政处罚的风险。
同时，记者查阅发现，截至招股说明书签署日，宝明科技仍有2件标的金额在100万元以上且尚未了结的诉讼或仲裁事项。
