材料深一度|2017年上市公司增收不增利，锁定三大原因
导读
2017年，34家主营LED上市公司营收整体保持25%以上增速，但净利润同比增速为9.87%，竟然出现了个位数增长的局面，这到底是怎么了。本期1°姐和大家聊聊这“增收不增利”背后的原因。
2017年，国家GDP同比增长6.9%，增速高于预期。从全球来看，2017年世界经济首度迎来同步复苏，发达经济体的制造业PMI迭创新高，国内外形式总体较好。
A股34家主营LED上市企业实现营收883.52亿元，平均营收同比增长25.41%，自2015年以来继续保持稳定增长态势；实现净利润总额96.73亿元，平均净利润同比增长9.87%。营收增速大大高于净利润增速，增收不增利的局面出现，上市公司业绩到底怎么了？
1°姐通过深扒数据发现，三大因素造成上市公司整体出现增收不增利的局面，其中一个好消息，两个坏消息！
先听好消息：研发费用增长27%
据34家主营LED 的上市公司年报披露的研发费用显示，2017年的研发费用共计为38.81亿元，高出2016年8.31亿元，同比增长了27.24%，研发费用增速高于营收增速近2个百分点。
有14家企业研发费用过亿，其中三安光电（5.32亿元）、木林森（3.06亿元）、利亚德（2.63亿元）、德豪润达（2.53亿元）、欧普照明（2.21亿元）位列前五。
这是好消息，代表业内企业越来越重视研发，从企业研发费用的增加能反映出：1）公司较为健康，现金流较好；2）公司较为看好行业前景；3）公司努力进取，希望保持/扩大优势等。
相比研发费用的绝对值，研发费用占营收的比重则更受关注。一般认为，研发费用占营收比重越高的企业，对研发也更重视。1°姐梳理数据显示有12家研发费用占营收比重超过5%，其中南大光电（21.69%）、远方信息（12.28%）、英飞特（9.38%）、奥瑞德（8.79%）和奥拓电子（6.48%）位列前五。
值得注意的是，行业内对研发费用进行资本化处理的企业有4家，其资本化研发费用及资本化研发费用占研发费用的比重分别为：三安光电（4.06亿元，76.22%）、德豪润达（1.33亿元，52.52%）、奥瑞德（0.60亿元，57.64%）、华灿光电（0.42亿元，32.36%）。
对于研发费用资本化，会计准则规定的5个判断条件主观性较大，很多时候取决于企业的主观选择。从企业自身角度来看，研发费用能在所得税前加计扣除，将之全部费用化才是理性的，但是公司对于部分研发费用进行资本化，不排除有调节利润的需求。
再听坏消息
2017年人民币兑美元扭转了长达三年的单边贬值趋势，全年升值约6%。汇率的快速变化直接影响企业利润，A股上市公司2926家企业披露了汇兑损益情况，有2091家企业汇兑损益为正。从财务角度理解，汇兑损益为正时，公司财务成本增加，意味着这些企业在人民币升值过程中遭受财务损失。
此次人民币单边升值让LED出口企业表示也很“受伤”，行业中上市公司共计汇兑损失超过5亿元。主营LED的34家上市公司有33家披露汇兑损益情况，30家出现汇兑损益为正，汇兑损益达1000万以上的达到16家，汇兑损益较大的有：利亚德汇兑损益1.47亿元、德豪润达汇兑损益0.99亿元、阳光照明汇兑损益0.69亿元、三安光电汇兑损益0.55亿元。
对比2016年（28家汇兑损益为负），行业内大部分企业都是汇率波动的受益者，而2017的情况却截然相反，这也在一定程度上造成上市公司增收不增利尴尬局面。
长期稳定的汇率环境对于企业出口相当有利，但是在人民币汇率波动较大的情况下，企业不妨选择走势相对稳健的货币作为交易币种，可以有效规避贸易风险。此外还可采取用两种货币定价，硬货币加上软货币，这样就把贬值或者升值带来的外汇风险可以降到最低。
从营收看，营收相比2016年出现下滑的有飞乐音响（-24.14%）、奥瑞德（-19.52%）、乾照光电（-1.68%）三家；此外营收大户阳光照明、德豪润达、佛山照明等的营收增速均不高于15%，对34家主营LED企业的营收增速造成拖累。
从净利润看，出现亏损的企业虽然只有德豪润达一家，但是其亏损额达到惊人的9.66亿元，它到底怎么了？据其年报披露的信息显示：1）报告期内公司对部分存货产品进行处置造成流动资产损失增加等导致管理费用同比增长41.19%；2）人民币汇率变动等导致财务费用同比增加210.89%；3）资产减值损失同比增加235.87% 。不知这样的理由能否为众多股东所接受。
此外，还有几家企业虽然没出现亏损，但净利润同比下滑非常明显，分别为飞乐音响（-90.61%）、奥瑞德（-87.14%）、聚飞光电（-71.04%）、英飞特（-62.59%）、得邦照明（-34.58%）、艾比森（-32.02%）、佛山照明（-30.51%）、雷曼股份（-29.00%）、超频三（-27.30%）、阳光照明（-10.50%）；这些公司2017年的成绩单真是不漂亮，当然各有各的原因。2018年能否重整旗鼓，实现超越，咱们走着瞧！
2018年一季度，34家主营LED企业的营收同比增速18.15%，净利润同比增速为24.97%，利润增速和营收增速出现了反转的局面，这背后又有怎样的原因呢？请大家留言！
首发于微信公众号：材料深一度
