从市场到产业链细节 一份数据报告看懂当前OLED行业

2016年以来，海外OLED产业相关上市公司均创历史新高（UDC/COHR/AP System/Sharp等），而由于公司综合实力差距，A股OLED板块在2016年4月份启动两个月快速上涨之后在6月见顶，之后经历长期回调，目前OLED板块处于第一波主题投资快速上涨之后的回调和盘整阶段，目前已经回调至2016年4月整个板块刚启动时候的价格，甚至更低。

从2017年Q3开始，全球OLED产业将迎来重大拐点，Q3的iPhone 8发布只是起点，后续LG、Sharp的进入苹果供应链，国产面板良率的突破和产能集体扩张，将驱动整个OLED产业链的快速爆发，这个周期将从2017Q3开始持续到2018年全年。

2018年iPhone驱动的OLED产业链将迎来高速成长，同时国内OLED面板扩产将驱动OLED投资相关的设备提供商的大规模订单的兑现，随着后续国内OLED面板厂的产能释放，国内相关材料和驱动IC等订单快速增长。

全球四大新型显示技术

目前全球OLED仍处于小尺寸OLED显示20%左右的渗透率的阶段，预计到2020年OLED在智能手机领域的渗透率到70%左右，2020年后将是大尺寸OLED和OLED照明大规模爆发的阶段，因此OLED行业高景气度将持续10年以上。

2016年全球OLED、LCD、LED照明、照明市场规模/亿美元

从下游市场来看，OLED的应用主要除了显示还有巨大额照明，在显示领域OLED将逐步取代LCD，在照明领域OLED将逐步取代传统照明和LED照明，显示和照明都是万亿级市场，长期看OLED的下游应用一定是万亿级大市场。

OLED是典型的长产业链的行业，以OLED中小尺寸显示为例，产业链从下游往上游组成是：硬件终端厂←触控模组←显示模组←终端材料+集成设备+IC等核心零组件←原材料+单体设备及零组件，产业链纵深非常长，蕴含着非常多可串联的投资机会。

全球OLED产业链结构及相关核心公司

全球OLED面板产能分布及预测

OLED发展史核心拐点

科技产业的发展往往是曲折的，映射到资本市场的股价也是巨幅波动的，长生命周期的产业发展在经历第一波主题性板块普涨行情之后，往往会走出后续的板块性机会，该阶段往往表现出个股分化的特点，行业后续重要拐点往往也是资本市场行情重启的拐点。

OLED产业发展历史上以及未来最重要的拐点主要有：

（1）2010年左右，三星开始在自家品牌的手机大规模推广OLED屏幕，标志着OLED技术的规模产业化；

（2）2017年，苹果iPhone 8采用OLED屏幕，带动OLED在智能手机的渗透率快速提升、产业格局优化；

（3）2018年，非韩系（特别是大陆）OLED面板厂度过良率爬坡期，实现盈亏平衡，进入规模化扩产阶段；

（4）LG大尺寸良率突破，京东方快速跟进，大尺寸OLED迎来产业化拐点；

（5）OLED照明解决寿命、功率和良率问题，OLED照明迎来爆发。

核心拐点1：iPhone 8

从产业链了解情况来看，OLED版iPhone 8的发布时间在2017年9月，手机尺寸5.8吋，OLED屏幕尺寸5.15吋，分辨率2436*1125， PPI=521。

预计该型号出货量6-8千万，第一批屏幕将由三星独家供货，预计2018年开始LG、Sharp等面板厂将逐步进入苹果供应链。

OLED版iPhone 8相关参数

核心拐点2：国产OLED产业链崛起

OLED面板厂主要主要流程包括：打桩、设备进场、产品点亮、量产、盈亏平衡、扩产、满产，整个周期3-5年不等，目前国内OLED产线大部分处于量产开始良率爬坡到盈亏平衡的阶段。

从产业链调研了解，目前国内OLED面板厂综合良率在50%左右，距离60%良率的盈亏平衡点12-18个月左右。国内OLED面板厂中，和辉光电产业化进程最快，目前唯一已经有百万级手机屏出货的面板厂，和辉2016年出货400万OLED屏幕，手机客户主要是小米，预计2017年出货600-800万片。

大陆OLED面板厂产能估摸及预测

预计到2017年Q4左右，国内面板厂将整体从完成良率爬坡阶段，例如信利的15k月产能的4.5代线预计在2017年Q4可以实现单季盈亏平衡。国内面板上突破良率达到盈亏平衡后，后很快进入大规模扩产阶段，标志着国内OLED面板厂的实质性突破。

全球OLED面板厂产能分布及预测

产业链增量环节和发生变化的环节

OLED本质是技术升级，机会来源于产业链增量环节和发生变量环节

OLED的本质是技术升级：

1、在显示领域OLED逐步取代传统的LCD显示

2、在照明领域逐渐取代传统照明和LED照明。无论是显示还是照明领域，下游终端的量基本处于平稳的阶段，因此OLED产业链的核心驱动力是技术升级或者说是新技术在巨大下游的逐步渗透所表现出来的结构性成长。

技术升级驱动的行业投资机会往往是结构性的：

1、技术变革中的产业链的增量环节和发生变大的环节有投资机会

2、需求减少的环节是受损的

3、没有发生变化的环节既不受益也不受损。

OLED取代LCD对产业链各环节的影响

1

发光材料

发光材料是OLED的核心，是高价值量的增量市场，主要包括HIL、HTL、EML、ETL、EIL等，随着器件结构的优化，材料的种类在不断变多，BOM占比超过15%，投资机会重要来源之一。

代表性公司：美国UDC，日本出光兴产等。

OLED材料结构

2

蒸镀设备

蒸镀是OLED的核心工艺，也是LCD产线没有的环节，因典型的高价值增量环节。蒸镀设备对面板厂的良率、品质有决定性的作用，全球领先的蒸镀设备厂在面板厂扩产阶段将拿到巨额设备订单。

代表性公司：日本Tokki、Ulvac等。

Tokki的OLED蒸镀设备

3

金属掩膜版FMM

OLED面板的像素化是通过金属掩膜版FMM实现的，FMM是蒸镀环节的核心设备，FMM使用时间长逐渐发生变形、堵塞等原因需要定期进行更换，FMM是典型的高价值量核心耗材设备，非常好的投资环节。

FMM供应链结构

4

驱动背板：LTPS、IGZO

驱动背板是面板的核心组成，驱动背板的投资一般占整个产线投资50%左右，主要有a-Si、IGZO和LTPS三种技术路线。LCD显示主要以a-Si为主，OLED需要更高的电子迁移率，未来8代线以下产线以LTPS为主，主要用于中小尺寸显示，8代线以上LTPS难度太大，将主要以IGZO驱动为主。

代表性公司：LTPS路线的三星、深天马等，IGZO路线的夏普等。

2013-2020全球面板不同驱动技术类型占比和预测

5

激光结晶ELA设备

激光结晶化是将a-Si驱动背板升级到LTPS的核心工艺，关键步骤是实现a-Si快速熔融并再结晶后转变成多晶硅，其中最关键的核心设备就是准分子激光结晶化设备ELA。

代表性公司：

1.激光结晶化设备：韩国AP system，日本JSW；

2.上游准分子激光器：美国Coherent等。

准分子激光退火ELA示意图

6

OLED检测设备

LCD和OLED产线都需要检测设备，Array、Cell和Module三段制程都需要，OLED的技术不太成熟和很多技术难点，有很多环节需要新的检测设备，这些属于增量的设备环节，例如OLED典型的mura现象，会带动很多相关检测设备需求。

代表性公司：以色列Orbotech，日本Konica Minolta等。

消除Mura的流程及相关检测设备

7

驱动IC

OLED驱动IC与LCD驱动IC有很大区别：

1、从驱动方式看，LCD是电压驱动，OLED是电流驱动；

2、从驱动IC功能来看，LCD驱动IC只需要完成TFT晶体管的开关即可，而OLED像素点的开关、亮度、色彩补偿、寿命补偿、Demura等等都是靠驱动IC完成，相关的算法是Driver IC的核心。整体上看，OLED驱动IC难度比LCD驱动IC高很多。

代表性公司：韩国MagnaChip，台湾联咏、瑞鼎等。

Driver IC在Demura中的作用

8

柔性显示相关

OLED最大的不可超越的优势在于柔性，曲线显示、柔性显示一定是未来的发展趋势，OLED柔性显示变化主要是在柔性材料和相关工艺的变化，柔性材料主要有柔性基板、柔性封装和柔性盖板，高性能的透明PI、PET、PE等有机基膜和阻隔膜将前景广阔。

2016-2018各季度OLED屏幕出货中柔性屏占比

9

OLED柔性工艺核心

1、薄膜封装，OLED发光层材料需要首先用沉积工艺进行薄膜封装，对发光层材料进行水汽保护，核心设备是薄膜封装设备；

2、LLO剥离，柔性工艺需要先在玻璃基板上完成的，然后在进行玻璃基板和PI基板的剥离，核心工艺在LLO激光剥离工艺，将拉动LLO相关设备的工艺。

代表性公司：

透明PI：日本宇部，东丽；

柔性阻隔膜：美国3M；

薄膜封装设备：SNU Precision；

LLO设备：AP system等

LCD、刚性OLED、柔性OLED结构对比

10

OLED触控

目前中高端手机的LCD触控方式主要以on-cell、in-cell等内嵌式方式为主，优势是轻薄，而由于OLED屏的高难度以及超低良率，以及器件结构决定天生很难做成in-cell工艺，显示面板的触控方案将重回out-cell，3年内全球OLED面板（除了三星手机采用on-cell方案以外）将以out-cell为主，随着OLED工艺和贴合工艺的成熟，on-cell的触控工艺占比有望提升。

OLED屏幕往曲面和柔性显示发展，由于玻璃材料天生的刚性属性，未来薄膜Film触控将是未来主流，全球范围内Film工艺的优秀公司将显著收益。

Rigid OLED & Flexible OLED触控方案

来源：华创证券分析师：牛播坤