近观LED界收购风云榜，“蛇吞象”未必是一道味美佳肴
导读
砸资本，换技术，可能是许多财雄势大、技术不足的企业在迅速发展道上，一条减少弯路走上巅峰不折不扣的“终南捷径”……但“骨感”的现实是，“蛇吞象”又没有看上去那么美好，并不是口张有多开，胃留有多大，就能成为腹中食、囊中物。
正如有人指出，“一般欧洲芯片厂商都承接了大量的美国生产的业务，美国本土并不生产只设计，有些厂商没了美国的业务就会倒闭了”。在人屋檐下，哪得不低头，“中国和德国要生孩子，美国过来说，我不同意你俩生孩子，结果中国和德国就没生孩子”，“估计美国收购就会成功，换中国，就是安全问题，真讽刺”。“核心技术是买不到的，还得自力更生”，“自主研发是一条艰苦又绕不过去的路”!诚然，智库君认为，国内企业也许只有更清晰地认识到这些箴言，方能在今后的发展中，免受不必要的制肘，走得更远、更好。
Lumileds“情归”阿波罗
2015年3月31日，GO Scale Capital牵头的中外资银团与荷兰皇家飞利浦公司达成了“收购皇家飞利浦公司旗下Lumileds80.1%股份”的协议，而飞利浦则持剩余19.9%股权，交易估值约33亿美元，消息既出，业界震动一时。然而，这宗“万众期待”交易也在“众目睽睽”之下，被美国外国投资委员会以“有关国家安全的顾虑”为由予以否决。
当然，飞利浦出售之心不死，此后仍在积极需求新的收购方。在当时同时传出竞购Lumileds业务的机构，就还包括黑石集团、Onex、梅尔罗斯工业集团以及美国阿波罗全球管理公司(Apollo)。
直至近日，被好事多磨了一段日子的LED大厂Lumileds终于重新找到新的“婆家”，它就是此前传出的竞购者之一的美国私募基金Apollo Global Management, LLC(NYSE: APO) 。据荷兰皇家飞利浦公司正式表示，此次同样出售了80.1%的股权，自身仍持有19.9%的Lumileds股权，作价20亿美元的价格(包括负债和债类型项目)，预计在2017上半年完成交易。这个最终交易价，与前买家金沙江相比，打了个差不多6折。
飞利浦执行长Frans van Houte指出，借由这项交易，飞利浦方面完成了调整该公司产品线的重要阶段，同时也相当满意阿波罗方面入主Lumileds。据透露，Lumileds在2015年就从飞利浦分离出来独立营运，它在创新、科技领导地位与忠实强大的客户群是该公司的主要价值。Lumileds新主人阿波罗私募基金则管理了大约1,890亿美元的资产，投资领域涵盖了九大种产业，具备相当多产业的经验。阿波罗未来将如何带领Lumileds继续成长，也顺理成章成为目前市场关注的焦点。
有分析认为，目前飞利浦仍拥有Lumileds 19.9 %的股权，在未来在Lumileds公司仍有重要的地位。而Lumileds目前一年营收可达20亿美元，其研发团队与强大的知识产权都是其足以引以为傲的优质资产。这次虽然是“降价”出售，但不代表Lumileds价值降低，或是飞利浦更看重未来的其他可能性。
对此，皇家飞利浦公司首席执行官Frans van Houten说：“通过这次交易，我们将完成我们投资组合转型的一个重要阶段，我很满意在阿波罗管理的基金中找到了Lumileds合适的所有者。 根据我们对健康技术的战略重点，Lumileds自2015年初以来一直作为独立公司开展业务。由于Apollo管理基金获得了Lumileds的大部分股份，并与飞利浦合作，Lumileds将取得进一步发展和创造更好的价值，建立其强大的创新管道，技术领导力和强大的客户群。”
Apollo高级合伙人Robert Seminara则表示：“我们对管理基金能够收购Lumileds感到非常兴奋。 我们期待与飞利浦以及Lumileds杰出管理团队和员工之间的合作，并带来阿波罗的资源，以支持这个业界领先业务的持续增长和创新。”
Lumileds公司首席执行官Pierre-Yves Lesaicherre也说： “我相信，与阿波罗管理基金合作，Lumileds将会集中精力，加快其领先照明组件产品组合的创新。凭借我们强大的研发计划和知识产权，我们随时准备应对客户当前和未来的需求。 Lumileds将与其行业合作伙伴和客户密切合作，在令人兴奋的行业中捕捉增长机会。”
三安或将弃购欧司朗
2016年10月6日，三安光电或出价73.3亿欧元(82.1亿美元)收购德国照明设备制造商欧司朗的消息传出，虽然LED业界早已见惯“大场面”，对“蛇吞象”这些戏码也见惯不怪，仍然让整个行业的精神再次“为之一振”。
欧司朗目前是全球最大光源制造商之一，与飞利浦照明、GE照明并列为世界三大照明巨头，在LED和OLED等半导体的技术方面在全球处于领先地位，LED产品的销售额约占欧司朗销售总额的25%。从部件到光管理方案，欧司朗涉足完整的LED增值链，并拥有8000项LED专利。。有投资分析师曾经表示：“对于三安光电而言，欧司朗是极具吸引力的资产，带来高质量品牌以及获得欧洲客户的渠道。即使三安光电的规模和盈利都不及欧司朗，但前者可能在政府的帮助下，为该交易获得融资。”当时有消息人士透露，三安光电计划在10月中旬前提出收购欧司朗的合格报价，每股作价约70元欧元。如果全面收购，则对欧司朗的估值在约73.3亿欧元。
三安光电是国内成立最早、目前规模最大的全色系超高亮度发光二极管外延及芯片产业化生产基地。据三安光电《2016年半年度报告》显示，三安光电今年上半年营业收入达27.8亿元，同比增长21.25%。2015年度，三安光电营业收入达48.6亿元，同比增长6.08%。2014年与2015年，连续两年，三安光电位列“中国LED照明灯饰行业100强”榜首位置。
本来这一段“天作之合”，很有机会成为行业的良缘佳话。当然，假如最后能成事的话。
此前有德媒这样表述：对于大举进军德国市场，进行各种企业并购参股的中国企业而言，德国经济部会是心里一根拔之而后快的刺痛。何出此言？因为就在不久前，德国经济部就反悔叫停了中资企业对爱思强的收购。如今，中企对照明设备巨头欧司朗的收购也不得不面临类似的严峻考验。
面对外来资本的"抢购热潮"，德国方面的顾虑颇多。欧司朗由于为不少汽车企业提供LED照明芯片，还为智能手机生产半导体元件，其重要地位不言自明。据德国之声电台网站10月27日报道，就在美国情报部门介入，导致中国企业收购德国半导体设备制造商爱思强(Aixtron)被德国政府叫停的消息传出不久后，德国经济部将会进一步深入调查中资企业对德国照明企业欧司朗(Osram)的收购计划。27日，德国《经济周刊》(Wirtschaftswoche)首先报道了这一话题。但德国经济部和欧司朗公司当天都不愿意就相关消息向德新社置评。
据德国《经济周刊》报道，德国经济部所说的深入调查意味着潜在的收购方和被收购企业都必须等待好几个月的时间才能知晓自身的处境。德新社报道称，欧司朗原本计划在2017年9月30日财务年度结束之前完成并购交易。而就在不久前，又传出了中国企业三安光电准备收购欧司朗的消息，拟以每股70欧元的价格，动用70亿至80亿欧元的资金全资收购欧司朗公司。按照德国《经济周刊》的报道，德国经济部对朗德万斯(LEDVANCE)收购案的深入调查同样也将适用于三安光电对欧司朗的收购。
德国媒体曾从纯财经专业角度分析了中国企业对欧司朗的这一收购意向：“对于西门子总裁来说，这可能是个以既维持风度同时又利润丰厚的方式去甩掉手中残存的这个昔日子公司股份的好机会。在三年前欧司朗单立门户之后，西门子还持有足足17%的股份。况且凯瑟尔和欧司朗总裁博林之间也早已翻脸，起因是2015年11月后者公布的企业重新定位方案。股市对此反弹剧烈，欧司朗的股票一度暴跌。令凯瑟尔恼怒的是，西门子手中持有的欧司朗股份市值在一夜之间就缩水了2.6亿欧元。如果三安光电收购欧司朗的意向属实，那么这最终很有可能会成为一桩两厢情愿的交易……”
今日(12月14日)凌晨，据路透社报道透露，有知情人士称，由于越来越多的迹象显示中资在德收购面临政治阻力，中国买家对德国老牌照明巨头欧司朗的收购兴趣已经冷却。消息人士称，中国芯片厂商三安光电与私募股权投资公司金沙江资本已停止寻求全面收购欧司朗。其中一位人士称：“劳工代表和政客们的反对给中国人留下了深刻印象。”中资收购欧司朗的计划已遭到德国最大工会IG Metall的反对，据知情人士称，这一交易还可能面临政治阻力。此前德国政府已宣布撤回对中资收购芯片设备制造商爱思强(Aixtron)的批准，决定重新评估这一交易。此外，中资收购欧司朗还可能面临美国方面的阻力。今年较早时，金沙江资本收购飞利浦旗下LED照明部门Lumileds的交易由于美国外国投资委员会(CFIUS)的反对而流产。
中资顺利购入朗德万斯
2016年7月26日，欧司朗正式同意出售旗下子公司朗德万斯(LEDVANCE)，赢得竞标的中国财团出价超过4亿欧元(约合4.39亿美元)，包括以战略投资者IDG为首，以及中国照明公司MLS(木林森)公司和金融投资者义乌市国有资产运营中心。虽然在中国的许多专业媒体上已经能够看到木林森联合体已经完成对欧司朗旗下LEDVANCE收购的消息，但实际上这项交易还必须得到德国监管机构的认可，于2017年才能正式完成。
德新社此前报道称，欧司朗有意将囊括大约9000名员工的灯具业务品牌LEDVANCE出售给以中国LED设备生产商木林森为首的投资联合体。这个并购联合体还包括金融投资机构IDG以及义乌市国有资产运营中心。当时透露的并购价超过4亿欧元。此外，欧司朗还将在接下来的几年中从品牌版权费中获利。
据了解，2015年时候的欧司朗将其通用照明业务进行分拆独立，并成立为新的公司LEDVANCE。资料显示，IDG资本(IDG-Accel)于1992年开始在中国进行风险投资，是最早进入中国的外资投资基金。IDG资本已经在中国投资了超过450家公司，包括腾讯、百度、搜狐、搜房、宜信、小米、携程、金蝶软件、奇虎360、传奇影业、暴风科技、如家酒店集团、汉庭酒店集团、当当网、乌镇、古北水镇、印象创新、美图、bilibili、蘑菇街、贝贝网、康辉医疗、九安医疗、武汉华灿光电等公司，已有超过100家所投公司公开上市或并购。
2010年，华灿光电获得1.5亿元融资，由四家投资机构组成，其中，国家开发银行和思科系统合资的——开投基金投资6500万，IDG投资3000万，其余部分由浙江民营资本组成。另外，华灿光电收购美新半导体，华灿光电拟参股北醒光子均有IDG资本的身影。
木林森与IDG资本能走到一起，据称是源于今年4月，木林森与华灿光电签署了合作协议，前者在未来3年内从后者采购的LED芯片，产品价值金额不少于15亿元。木林森执行总经理林纪良认为：“IDG因为与华灿光电的关系，跟我们有比较好的互动，更愿意支持我们去参与欧司朗的竞购项目。” 他曾在多个场合表示，木林森未来仍将依靠规模效益、正确的销售策略、稳健的财务安排来强化品牌战略，实现快速发展。木林森希望能够成为全球前三大照明品牌，“做好灯，让人人买得起，让人人买得到”。
事实上，自从去年4月欧司朗发布照明事业部分拆消息至今，坊间有诸多中国照明企业接手的各种消息传闻，包括木林森、佛山照明、阳光照明、同方股份、飞乐音响和德豪润达等纷纷被传可能参与竞购。木林森此次竞购成功，意味着其在海外照明市场的扩张更进一步。
资料显示，另一个参与收购行动的“大金主”义乌市国有资本运营中心，成立于2013年12月，是义乌市人民政府批准，授权管理、经营国有资产的全民所有制企业，是义乌市属国有企业集中、统一的出资和融资平台，主要从事国有资本经营和国有股权管理，为市属国有企业提供融资、资金管理等服务。在此次竞购消息出来以前，并未有义乌国有资本运营中心参与LED行业投资并购的消息。
然而在此并购消息出来以前，义乌国有资本运营中心和木林森还有另一层关系。2016年7月15日，木林森股份有限公司(以下简称“公司”)第二届董事会第三十一次会议审议通过《关于认缴义乌和谐明芯股权投资合伙企业(有限合伙)出资的议案》。木林森与珠海和谐卓越投资中心(有限合伙)、和谐浩数投资管理(北京)有限公司、义乌市国有资本运营中心签署《义乌和谐明芯股权投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》。
针对于此，林纪良有过公开表示，木林森会采用成立LP的方式来收购欧司朗照明业务，是考虑到收购标的的金额较大，加上木林森的跨国并购经验不足，所以联合了有投资经验的IDG资本，因为他们对相关的业务较为熟悉。据木林森公告了解，明芯光电收购欧司朗旗下子公司朗德万斯，其主要业务包括传统光源业务、LED照明光源及灯具业务、智能家居灯具业务等，拥有覆盖全球的销售渠道、客户网络以及强大的品牌影响力。
不过另有消息透露，明芯光电要接受欧司朗的收购条件，保留现有研发团队，不解雇现有员工至2018年年底;在使用欧司朗品牌时，必须缴纳相应费用。据行业人士分析，欧司朗在甩包袱的过程中，如果欧司朗的员工大量离职，对于欧司朗的品牌和业绩都不利。用收购中包含附加条件的方式处理，即利于保住员工利益，也利于维护自身品牌。而且欧司朗的的如意算盘打得甚响，由于其品牌并没有卖给明芯光电，所有权仍在欧司朗手中，今后也有可收回自营的余地。
中企收购爱思强已“流产”
2016年12月8日，福建宏芯基金驻德国法兰克福办事处在网站上发布声明，宣布因交易条件无法实现，其对德国半导体制造商爱思强(Aixtron)的收购要约已经失效，将退还此前购买的全部爱思强股票。显然，福建宏芯投资基金的一则声明，正式宣告了其收购德国芯片企业爱思强(AixtronAG)的交易已“流产”。
据介绍，芯片制造商爱思强创建于1983年的德国亚琛工业大学，福建宏芯基金准备以每股6欧元的价格收购其股票，总交易额达6亿7千6百万欧元。期间爱思强股东已经将77%左右的股份卖给宏芯基金。相关报道显示，福建宏芯投资基金将这次交易失败原因直接归咎于美国的禁令。
根据福建宏芯基金的声明，其对爱思强的收购要约中的4.2.2(ii)涉及美国外资投资委员会(CFIUS)，规定收购必须要在满足以下两种条件之一时进行。(1)美国总统超过期限未宣布对交易采取暂停或禁止决定;(2)美国总统宣布放行交易。此前一周美国总统奥巴马以国家安全为由否决了这笔交易。而在美国当局表示反对意见之前，德国经济部也已经出于国家安全方面的顾虑阻止了该收购交易。
据说，美国秘密情报机构向德国经济部提供了消息，爱思强的芯片会被中国用作军事用途。消息一出，业界立马炸开了窝。有行业人士据此分析，这笔生意告吹归根到底是由于美中之间的贸易战，但这也会给德中关系带来伤害，爱思强成为受害者。随着中国投资者取消收购要约，爱思强700多名员工的生计面临危机。公司首席执行官格茨勒尔此前接受路透社采访时已表示，如果爱思强没有外来帮助，将大幅削减开支和裁员。
德国柏林经济学者维海恩甚至直言，中方主动取消继续收购爱思强出乎意料，这对德国经济绝不是好消息，不仅爱思强发展面临阻碍，员工面临失业，中国投资者未来可能会避开对德国的投资。爱思强收购案的失败将给中国投资德国蒙上阴影。
德国巨头爱思强(Aixtron)一家著名半导体设备供应商，也是世界上仅有的能生产MOCVD设备的两家公司之一。MOCVD是LED外延芯片制造的关键核心设备。但爱思强近年来陷入亏损状态。今年9月8日，德国联邦经济部批准福建宏芯基金收购该企业。
据宏芯基金此前公告，其对爱思强的收购要约已于10月21日结束，并已付清爱思强约65%股份，足以令交易通过，不料当地时间10月24日，德国经济部突然宣布，撤回之前发放的“无危害证明”，重启审批程序。当地时间10月25日，德国商报(Handelsblatt)则披露德国政府“反悔”源于美国干预。据消息人士称，美国情报部门担忧中国可能会将从爱思强处获得的半导体技术用作军事用途。
根据爱思强官网上的声明，美国外资投资委员会(CFIUS)已于美东时间11月17日结束了对该收购案的调查，并通知爱思强和福建宏芯基金，这项交易威胁到了美国国家安全。同时，CFIUS将请求美国总统出面阻止。因此，CFIUS建议爱思强和福建宏芯基金彻底放弃这项交易。尽管爱思强并非美国企业，但因其在美国也存在广泛业务，如果得不到美国政府批准，爱思强将会失去美国市场。但当时的声明中也宣布，爱思强并不会听从这样的建议。爱思强和福建宏芯基金将继续携手寻求“缓解美国对国家安全的担忧”的可能性。
这也并不是CFIUS第一次阻止中企的欧洲并购。2015年10月，CFIUS出面反对中国投资基金Go Scale Capital收购荷兰皇家飞利浦旗下的照明业务Lumileds80%的股份，最终迫使双方放弃交易。值得注意的是，美国对该交易的主要担忧也是半导体芯片技术。
据介绍，半导体设备领域长期以来都是国内企业的短板。以半导体制造为例，台积电和三星是全球两大龙头，目前台积电甚至有稳稳压过三星的趋势，芯片制造关键在于设备。不管是台积电还是三星，都采用了荷兰ASML的设备。但是欧盟、日本两大地区在半导体设备领域具有绝对的话语权，中国想要购买相关设备可以说难比登天。因此，中国想要玩转半导体工业，爱思强显然就是一个很具诱惑力的目标。
从全球范围来说，这个位于德国亚琛市的公司只有一个有力的竞争者，即来自美国纽约州的普莱恩维尤(Plainview)的维易科(Veeco)公司。但是在美国本土，中国人就更是难有机会。因为半导体最终有可能被用于军事用途，如在激光、导弹或卫星领域，美国政府自然就会为此常常出手“从中作梗”。
