三安SiC营收9.5亿，蕴含哪些信息？10张图让你看懂

第三代半导体风向 · 2024-04-28

三安SiC营收9.5亿，蕴含哪些信息？10张图让你看懂原创行家产研许若冰行家说三代半 2024-04-28 07:45

4月27日，三安光电发布了2023年年度报告。作为LED芯片的龙头企业和国内碳化硅标杆企业，他们的财报有几个点值得仔细分析：

公司总营收突破140亿元，但净利润却下降 46.50%，原因何在？

湖南三安（SiC）营收达9.51亿元，但下半年的营收和利润却不及上半年，为何？

2024年，三安SiC业务还有3个增长点，有哪些？

今天，“行家说三代半”将通过10张图表，对三安的财报进行详细解读，欢迎留言讨论。

以6年维度看三安

连续4年持续增长

三安光电这次财报有几个值得关注的点——总营收、净利润和现金流。

在过去的一年，三安光电实现了140.53亿元的营收，同比增长6.28%，客观来说，在“黑天鹅”事件频发、经济活力不足的2023年，三安光电能够实现营收增长，实属“不平凡”。

难能可贵的是，他们最近4年都连续实现增长。“行家说三代半”逐个翻阅了三安光电从2018年到2023年的年报，发现他们这几年的总营收分别为83.64亿元、74.6亿元、84.54亿元、125.72亿元、132.22亿元和140.53亿元，增长率分别为-0.35%、-10.81%、13.32%、48.71%、5.17%和6.28%。

但2023年也是三安光电“公司发展史上极其艰难的一年”——2023年，三安光电实现归属于上市公司股东的净利润 3.67 亿元，同比下降 46.50%。

乍一看上述数据算不得极其艰难。如果我们将时间维度拉长去分析，可以发现艰难背后的含义——2018—2023年，三安光电的净利润分别为28.3亿元、12.98亿元、10.16亿元、13.13亿元、6.85亿元和3.67亿元，逐年下滑。

不过我们分析发现，三安光电恢复了稳健经营、健康的现金流。从2018年至2023年，他们的经营活动现金流分别为33.39亿元、27.89亿元、19.35亿元、16.08亿元、8亿元、39.77亿元，也就是说，在2023年三安光电的现金流回到了并超越了2018年的水平。

通过整合6年财报，可以发现三安光电“增收不增利”的主要因素主要包括：经营成本上升、毛利率下降，以及固定资产和在建工程大幅提升。

营业成本方面，从2018年到2023年三安光电的逐年增长——分别为46.24亿元、52.68亿元、64.03亿元、97.78亿元、108.64亿元和125.96亿元。

毛利率逐年下降——2018年至2023年，三安光电的毛利率分别为44.71%、29.37%、24.25%、22.22%、17.83%和4.73%。

最近几年，三安光电在湖南、湖北和重庆大规模建设项目，整体的固定资产和工程资金也大幅提升，这一定程度上会影响企业的利润。

“行家说三代半”汇总三安光电历年财报发现，从2018年至2023年，三安光电的固定资产与在建工程逐渐上升，合计分别为116.47亿元、141.26亿元、162.9亿元、244.77亿元、279.5亿元和275.43亿元。

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LED基本盘依旧稳固

碳化硅“第二曲线”跑出新成长空间

三安光电的主营业务主要包括：LED外延芯片、LED应用产品和集成电路产品。根据财报，LED外延芯片和LED应用产品为该公司的核心业务——2023年两项业务的合计营收占比为78.95%。

2023年三安光电LED外延芯片营收为56.65亿元，同比增长6.30%，毛利率同比减少16.08%；LED应用品营收为22.3亿元，同比增长0.83%，毛利率同比减少7.11%。LED基本盘虽受一些挑战，但还是稳固的。

2023年，三安光电另一个板块——集成电路在公司总营收中的占比为17.44%，营收为23.06亿元，增长了1.39 %，毛利率为11.48%，减少了3.74%。

而碳化硅是三安光电公司重要的战略方向，目前来看，通过10年左右的前瞻性布局和持续扩大投入，碳化硅通过2年时间接近撑起三安光电集成电路业务的“半边天”，未来将逐渐成为三安光电公司的“第二曲线”，跑出新的成长空间。

碳化硅业务在三安光电的集成电路板块的营收占比约为41.24%，在公司总营收占比为7.19%左右。

“行家说三代半”对数据进行了拆解发现，2023年三安的集成电路板块营收仅增长了3200万元左右，而湖南三安营收（主要是碳化硅）则增长了大约3.12亿元——财报显示，2023年湖南三安实现销售收入9.51亿元，同比增长 48.94%。

与此同时，湖南三安的碳化硅业务净利润到达了2.69亿元，同比增长688.13%，毛利率达到28.28%左右。

通过对比湖南三安2023年上半年和下半年的数据还可以发现，去年下半年三安的碳化硅业务深受光储充端去库存和碳化硅本业“内卷”的困扰，营收和利润也略有下降，并没有延续上半年的旺盛势头。

但总体来看，三安的碳化硅在产能、客户数量、二极管出货量方面都交出较好的成绩单。截至2023 年末，二极管累计出货超 2 亿颗，碳化硅配套产能16000片/月，服务客户数量增长到800家。

未来看点：

SiC MOS、8吋项目和车规级市场

应该说，通过2-3年的时间，三安的碳化硅二极管出货量已经暂时出于领先地位，未来他们还将有3个“故事”值得期待。

首先是SiC MOSFET。财报显示，三安的车规级1200V/16mΩ 碳化硅MOSFET攻克了可靠性问题并通过AEC-Q101标准，已在重点新能源汽车客户模块验证中；工规级1700V/1Ω和1200V/32mΩ 碳化硅MOSFET已在光伏及充电桩领域小规模出货。

其次是车规级应用方面。三安在财报中透漏，他们与理想汽车成立的合资公司苏州斯科半导体进入试生产阶段，已实现全尺寸的手工全桥功率模块样件交付客户，工艺平台正在持续优化，预计 2024 年 8 月正式量产。

在8吋碳化硅布局方面，三安财报显示，他们与意法半导体在重庆设立的合资公司安意法，该公司将生产碳化硅外延、芯片独家销售给意法半导体，重庆三安（湖南三安全资子公司）将匹配生产碳化硅衬底产能供应给合资公司安意法。

目前，安意法公司的主厂房已封顶，正进行内部装修、设备采购、员工培训等开工筹备工作，预计 2024 年配备产能 8 吋 8000-10000 片/月，将于 2024年底通线，2025 年逐步释放产能。该合资公司规划 2028 年达产，达产后的产能为 10,000 片/周。重庆三安的8吋碳化硅衬底项目的投产进度早于安意法一个季度。

财报数据和商场是冷冰冰的，企业经营的背后“冷暖自知”。2024年全球经济大环境依旧需要一个调整、过渡的过程，希望碳化硅企业都能够共同应对困境，积极谋求新发展，也欢迎大家参加这个活动——

6月14日，行家说将在上海举办“汽车&光储充与SiC技术大会”，届时汇川技术、锦浪科技、英飞凌、芯联动力、扬杰科技、蓉矽半导体及泰克科技等多家企业，将围绕碳化硅在“800V汽车、光储充”等领域的技术应用展开演讲，为汽车、光储充行业带来最新的SiC技术解决方案。