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数据丨2018年LED行业上市公司年报综述

分析2018年34家上市公司的经营状况,包括营收、净利润、毛利率、净利率、现金流、应收账款、存货等的对比分析。本次统计共计34家LED行业上市公司,涵盖产业链上游芯片和外延片、中游封装、下游照明、下游显示、工程施工和材料配套等环节,统计数量分别为5、7、9、4、4、5家,根据上市公司发布的年报分析2018年的经营状况,包括营收、净利润、毛利率、净利率、现金流、应收账款、存货等的对比分析。

导读

分析2018年34家上市公司的经营状况,包括营收、净利润、毛利率、净利率、现金流、应收账款、存货等的对比分析。

本次统计共计34家LED行业上市公司,涵盖产业链上游芯片和外延片、中游封装、下游照明、下游显示、工程施工和材料配套等环节,统计数量分别为5、7、9、4、4、5家,根据上市公司发布的年报分析2018年的经营状况,包括营收、净利润、毛利率、净利率、现金流、应收账款、存货等的对比分析。

营收和净利润:净利润急速下滑

综合2018年年报分析,34家主营LED上市公司营收同比增速继续下降,净利润同比增速达到历史新低。该34家主营LED上市公司合计营收为1026.51亿元,同比增长16.80%,增速较去年同期下滑8.77个百分点;合计净利润为30.14亿元,同比增长-62.29%,增速较去年同期下滑72.87个百分点。(全段都是重点!!!)

分版块看:营收增速方面,中游封装+45.37%>下游显示+27.81%>主营LED34家整体+16.80%>下游照明+7.39%>上游芯片-1.72%>工程施工-12.28%;净利润增长方面:下游显示+16.21%>中游封装-7.86%>上游芯片-11.31%>下游照明-40.73%>主营LED34家整体-69.15%>工程施工-804.26%> 材料配套-805.48%。

分析:整体来看,营收同比增速由去年的25.57%下降为2018年的16.80%,净利润同比增速由2017年的10.58%下降为2018年的-62.29%,基本呈现“白玩一年”的节奏;

分版块看:

(1)中游封装板块营收增速最快,主要原因系木林森业绩变动幅度较大(同比增长119.76%),受朗德万斯并表等因素所致;聚飞增长较快外(239.11%),除国星表现较好外,其它企业业绩一般,长方、鸿利和瑞丰均出现负增长;

(2)工程板块整体受飞乐音响拖累,另外三家公司的净利润增速较高,华体科技为33.41%,名家汇为99.12%、奥拓电子为40.28%;在营收增速方面,在景观亮化火爆的背景下,华体科技增速竟然低于10%;

(3)LED照明板块表现依旧疲软,照明板块营收增速只有行业整体增速的一半,为7.39%,而净利润更是出现-40.73%的负增长,9家企业中只有4家净利润同比上升,依次为光莆股份(129.87%)、欧普照明(31.99%)、得邦照明(16.56%)和太龙照明(14.86%);照明板块整体受雪莱特巨亏8.70亿元拖累。

(4)上游芯片板块,营收和净利润都是负增长,分别为-1.72%和-11.31%,真是“屋漏再加连夜雨”的节奏。营收方面,5家企业中营收出现增长的只有华灿一家;而净利润则都是负增长,“全军覆没”!产能过剩、芯片价格下跌、库存高企是上游的标签;

(5)下游显示板块,显示板块一直是不令人失望的板块,仍旧展出强劲的增长速度,营收增速27.81%,净利润增速在16.25%,是唯一实现同比增长的板块;洲明和艾比森表现亮眼,雷曼净利润下滑幅度大;

(6)材料配套板块受奥瑞德和远方信息业绩下滑影响,营收和净利润增速较低,奥瑞德和远方信息业绩暴跌的主要原因在商誉减值损失,都是并购惹的祸。

毛利率和净利率:毛利率继续下滑,净利率下滑至历史低点

数据统计:2018年, 34家主营LED上市公司的2018年度销售毛利率为28.77%,较2017年下降0.92个百分点;销售净利率为2.94%,较2017年下降8.18个百分点,创近8年来新低(因为1度姐只统计了上市公司近8年的数据)。

分版块看:毛利率方面,下游显示+35.72%>工程施工+34.41%>材料配套+32.48%>上游芯片+32.23%>LED主营34家整体+28.06%>下游照明+27.50% >下游封装+23.56%;净利率方面,上游芯片+16.06%>下游显示+12.63%>下游照明+5.72%>中游封装+5.02%>LED主营34家整体+2.94%>工程施工-40.71%>材料配套-63.70%;

(净利率就不画上去了,实在不好看)

分析:毛利率和净利率下滑是行业普遍现象,但综合来看,毛利率的降幅远低于净利率和营业利润率的降幅,可见,企业业绩下滑的直接影响因素非是产品价格下降和直接成本上升。

营运能力:营运周期、总资产周转率、存货周转天数指标恶化

企业营运能力减弱。2018年,34家主营LED上市公司的总资产周转率为0.59,较2017年下降0.4;平均营业周期为270.75天,较2017年增加34.41天;平均存货周转天数为155.34天,较2017年增加22.14天;整体来看,总资产周转率、存货周转天数和营业周期三大指标均朝着不好的方向发展。

经营活动产生的现金流净额:小幅改善

2018年,行业整体经营活动产生的现金流净额同比增长17.63%,占营收比重从去年同期的9.42%增至现在的9.48%,得到小幅改善;

分板块看:芯片环节经营活动产生的现金流净额绝对值最高,提升幅度也最大,占营收比重由去年同期的24.48%提升至现在的33.65%,对行业整体现金流的改善推动作用明显;其它板块除下工程施工板块外均得到改善,工程施工板块主要受到飞乐音响严重、非常严重的拖累!

存货和营收账款:存货急剧增加

行业整体应收账款相较于2017年末增加26.32%;分版块看,相较于2017年年末,应收账款增长幅度由大到小依次为:工程施工板块208.86%>中游封装52.13%>LED主营34家26.32%>下游显示23.93%>下上游芯片5.94%>下游照明-6.58%>材料配套-23.49%;

行业整体存货相较于2017年末增加64.43%;分版块看,相较于2017年年末,存货增长幅度由大到小依次为:工程施工256.78%>材料配套172.88%>中游封装72.90%>LED主营34家64.43%>上游芯片55.56%>下游显示37.95%>下游照明2.30%;

相比于2017年末,存货增加的企业达到20家。其中芯片板块增加最为明显,中游封装主要受木林森高存货影响(48.05亿元,存的可不都是封装器件)考虑到上游LED芯片厂的大规模扩张,导致2018LED芯片存货高企,产能释放仍未结束,2019年上半年将延续2018供过于求态势,预计芯片板块库存仍将维持高位。

商誉:商誉黑天鹅开始显现

商誉“黑天鹅”显现。疯狂并购过后,商誉值在2018年Q3达到峰值,风险在2018年Q4开始显现。从企业财务报表上可查看到的商誉值通常是指企业外延并购过程中,所支付金额超过并购标的资产公允价值的差额。2016年和2017年是行业发展较好的年份,行业内公司也开展积极的并购,34家主营LED上市公司所形成的商誉值在2018年Q3达到顶峰,商誉值合计接近130亿元。

通常在年终需进行“商誉减值测试”,由于并购标的业绩不达标,商誉就会做减值损失,这将直接影响企业利润。经统计发现,34家主营LED上市公司2018年度商誉减值损失合计达到44.87亿元,商誉减值损失较为明显的有奥瑞德(商誉减值损失16.57亿元)、飞乐音响(商誉减值损失15.76亿元)、远方信息(商誉减值损失6.17亿元)、雪莱特(商誉减值损失3.15亿元)、鸿利智汇(商誉减值损失2.10亿元),这就足以解释为什么在2018年Q4上市公司净利润直线下降。截至2018年年底,34家主营LED上市公司仍有92.00亿元商誉值,“达摩克利斯之剑”之剑悬挂在头,企业净利润随时可能被其“吞噬”。

写后感

太难了!

这个年报综述写得真是辛苦1度姐了!

各种突兀数据,飞乐音响、奥瑞德一年亏数十个亿的,让我怎么作图?作完图怎么交代?满篇全是飞乐、奥瑞德;

感觉亏损较大的企业中在趁着光景不好的年份“破罐子破摔”的嫌疑,这是一种策略?商誉是一个利润调节器,有的企业一下子将商誉减到“0”,就问其他企业是不是也是这样想的?一年亏到底就不用被“ST”了;

2018年数据确实有点烂,2019年在这么低的基数上,肯定是蹭蹭的涨!

附录:主营LED34家上市公司业绩

强调一下:很多公众号将LED上市公司误称为主板上市公司,其实LED行业上市公司大部分是创业板,了解中国资本市场场内市场结构见《LED新三板公司表现几何?》扩展阅读

来源丨材料深一度

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