行家说Data Center
上市公司2018的年报都已发布，想必大家也从各个地方看到了不少数据比对。但是不少LED资深从业人员，若看到信达光电2018年报表营收高达649亿，可能会感到困惑——哪里来这么高？这与行业对信达光电LED体量的认知出入太大。
不过，首先明确，信达总营收的报表数据的确没有写错，只是信达649亿中只有不到17亿跟LED有关。
事实上，有这样的困惑，并不奇怪。由于目前大多数行业财报分析文章多指向上市公司总营收和利润，没有特别拆分LED板块的数据，所以只看总营收和利润会有很多对比上的盲区。
为了让大家看到更真实的LED产业，行家说数据中心（Data Center）特此选取LED、照明及显示应用的40家上市公司（不含台湾和国外品牌），根据其财报公开信息，剥离无关的业务收入后再进行比较。所以本文所指的“真实收入”，特指剔除了与LED及应用板块外无关业务后的收入。
特别说明：统计口径主要包括LED芯片、封装、照明／灯具（包含通用、车灯和特种照明）和显示屏应用的营收，但在照明部分使用的非LED照明没有特别剔除。鉴于每家上市公司披露标准不一致，无法做到完全精确。
从拆分LED或相关应用板块的营收来看，我们得到TOP20的情况如下：
注：为了方便对比台湾企业和欧美企业，也按汇率将营收折算
注：其余20家分别是兆驰、信达、瑞丰、长方、万润、奥拓、澳洋顺昌、乾照、睿博（车灯）、福日、雷曼、华普永明、海洋王、光莆、华体、士兰微、太龙照明、穗晶光电、聚灿光电和圆融
并表朗德万斯的木林森位居第一，营收高达179亿。
接下来分别是欧普80亿、利亚德77亿，第四才是三安光电67亿（没看错，三安光电去年有16亿的材料、废料、租金、物业等其他收入）。差不多刚好迈入10亿美金级。
在LED及相关应用20强名单中：
芯片为主3家：三安、华灿、德豪（其实非芯片业务也多）
封装为主5家：国星、鸿利、东山、聚飞、木林森
显示屏为主4家：利亚德、洲明、艾比森、联建
车灯为主1家：星宇车灯
通用照明为主8家：木林森（朗德万斯）、欧普、阳光、雷士、得邦、佛照、飞乐、三雄极光
上市公司主体总营收破百亿，但LED及应用板块（下简称LED）占比低于15%的有四家，分别是：
东山198亿，LED占比13.08%，25.94亿
兆驰128亿，LED占比13.59%，17.49亿
信达649亿，LED占比2.56%，16.63亿
福日109亿，LED占比6.82%，7.49亿
下面我们分板块来具体看看：
芯片板块
第一梯队：三安光电67.33亿
第二梯队：华灿光电19.42亿
第三梯队：澳洋12.79亿、乾照10.18亿
第四梯队：聚灿、士兰微、国星半导体均低于5亿
上述芯片厂LED外延／芯片的收入合计近130亿，目前芯片在下行周期，整体市场容量很难上涨，今年第一季度延续了冰冷的态势，这是整个LED行业目前最为辛苦的环节，但这波洗牌后，望能够触底回暖。芯片厂在这个过程中都会特别注意价格毛利、坏账风险控制以及库存跌价的平衡问题。
封装板块
TOP5分别是木林森、国星、鸿利、东山和聚飞，LED封装的营收都在20亿人民币以上，这几家都表现出不错的抗风险或增长能力。
其中木林森稳居封装营收第一，超过60亿。
国星光电则在2018年在总营收、利润、扣非利润均强劲增长20%以上，40家中仅有6家能做到该指标（请见下文），封装相关有2家，另外一家是东山精密，但东山精密包含了PCB业务，暂时无法单独剥离出LED。
聚飞光电则在背光上一枝独秀，2018年背光LED营收达到了16.53亿。
综合来看，2018年封装在照明和显示上呈现出两端分化，照明用到白光封装利润和增长受积压，而显示用的封装器件则受惠下游而增长，这与去年LED行业整体态势是比较相符的。
显示屏板块
但论显示屏，利亚德和洲明在该领域上的竞争都不遑多让，双双逼近40亿，小间距的产品也都在20亿以上，利亚德小间距28.43亿、洲明22.70亿。
上文我们提到，在扣非净利润为正的情况下，如果把营收增长20%、利润增长20%、扣非利润增长20%作为筛选条件，在这40家几乎可以代表整个行业的的上市公司中，仅6家能做到，分别是：国星光电、东山精密、洲明、艾比森、奥拓股份和光莆。
除了厦门光莆，其余5家全部是LED显示屏重度相关的企业，这数据完全彰显了LED显示屏的发展在2018年是多么的强劲。
照明板块整体平稳，欧普照明已经逐渐拉开了与雷士、三雄的距离，在与收入超20亿的企业竞争中，欧普体量最大（80亿），且营收增速（15%）和利润增速（32.03%）也居然还是最快。
综上，40家上市企业，在LED、照明或显示相关板块业务营收合计达到了1114.73亿，剔除信达600多亿无关LED业务外，39家上市公司的平均泛LED板块占总营收达比例是66%。
40家上市企业 LED及应用板块的营收为27.87亿，虽然2018年遭遇上游供给过剩、贸易战和经济下行等诸多问题，多数公司的数据普遍低迷，但依旧不缺少亮点和机会。
此外，2019年第一季度的季报显示，封装、显示和照明的净利率都有回升，虽然有上游芯片降价带来的成本降低因素，但应用端净利率的提升也预示着产业往健康方向移动的势头。
产业链的机会虽是动态，但也是有迹可循的，企业的转型时间和路径也是在考验企业家的预判能力，优质的企业总是会脱颖而出的。
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