显示屏是仅次于集成电路，石油，铁矿石的第四大进口产品，京东方作为我国高端显示屏国产替代的杰出代表，10月29日晚间公布的第三季度报批露前三季度净利润33.8亿元，同比下降47.82%，其中三季度净利下降81.42%；营收694.6亿元，同比几乎持平。净利润大幅下滑的情况下，当前价位的京东方市场价值应如何解读？
京东方前三季度净利润下降的主要原因：
1.由于新项目量产及合并报表范围增加，公司截至2018年9月底存货相比年初增加36%。
2、公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为182.98亿元，同比下降1.05%。
3、前三季度研发费用25.89亿元，相比去年同期22.15亿元有所增加。
4、财务费用大幅攀升至22.43亿元，去年同期为14.13亿元，主要是汇兑损失及费用化利息所致。
5. 前三季公司绵阳 6 代柔性AMOLED 线、武汉10.5代线开工建设，在建工程费用674.42亿，相比去年同期507.61亿增加了33%。
6、整个面板行业目前已经饱和，特别是在手机、平板电脑、显示器、笔记本和彩电等具体行业中，产业已经处于饱和的趋势，拿面板需求最强劲的智能手机来说，目前国内国外都处于一个增长缓慢的状态。
来源：京东方三季度报告
大尺寸液晶显示面板（TFT LCD）出货量在2018年第三季达到历史新高水平。出货面积年比年成长14%，达到5,200万平米，而出货量则年比年成长7%，达到1亿9,700万片。因处于出货旺季， 相比上一季度，出货量以及出货面积也都有不错的成长，如下表所示。
尽管第三季度面板价格在上涨，整机厂商为了备战第四季度销售旺季仍然在持续采购，而且由于此前经历了较长的下降周期，面板价格仍然处于历史低位，使得第三季度需求保持旺盛态势。另外，面板采购商也希望在面板价格处于低位的时候增加采购，以避免未来面板价格进一步上升所带来的成本增加。
据IHS Markit公司数据显示，LCD面板也成为9寸以上大尺寸显示面板出货达成历史高位的重要驱动力量。第三季度，液晶电视面板出货量达到7,500万片，年比年成长9%，而出货面积则达到4，070万平米，年比年成长15%。出货量及出货面积均达到历史新高。
面板厂商在2018年上半年持续受到面板价格下降所带来的经营压力。因此，面板厂商在此前以较低价格清理掉库存以后，当7月份由于备战第四季度销售旺季所带来的需求上升时，面板价格也顺势开始上涨。
液晶显示器面板在第三季度也大幅成长。出货量达到4,000万片，年比年成长14%，而出货面积达到610万平米，年比年成长19%。液晶显示器面板出货成长的主要驱动力来自于高端大尺寸显示器的成长，如专业显示器及游戏显示器等，27寸及以上大尺寸液晶显示器面板出货在第三季度成长17%即为证明。
中国大陆面板厂商京东方在第三季度继续以23%的大尺寸面板出货量市场份额领先竞争对手，而韩国厂商LG显示以及台湾厂商群创光电以20%和17%的份额分列二、三位。
不过，在出货面积上，韩国厂商乐金显示以21%的市场份额领先，而京东方及三星显示以18%及15%的份额紧随其后。液晶电视面板在大尺寸显示面板出货面积中占比最大，达到78%，而韩国厂商乐金显示和三星显示则仍然在该市场领先。第三季度，乐金显示出货面积份额为19%，三星显示和京东方则以17%和16%紧随其后。
2018年第三季度大尺寸面板市场出货量及出货面积各厂商市场份额一览
Q3利润下滑，但是大屏幕LCD面板涨价
三星等厂商选择关闭低次代大屏幕生产线，在 OLED 上加大布局强度，资源配置开始向其倾斜：三星 已于 2016 年 11 月关闭 L7-1，将其厂房改造成 AMOLED 产线。L7-1 产能达到 150K/月， 占全球产能的 3%以上。今年，三星有可能继续关闭 L7-2 产线，该产线产能也占到全球 产能的3%左右。不仅如此，三星还将位于忠南省牙山市Tangjeong的第8代LCD线L8中的L8-1改成QD-OLED试生产线。L8-1主要生产48、55英寸非晶硅（a-Si）LCD。产能为每月150K。
同样的，另一巨头LG 也将逐步将8.5代TFT-LCD生产线转为OLED TV 面板产线，预计月产能 2019 年将较 2016 年减少 80K。 供需反转随着时间推移向大尺寸面板传递：40 寸面板价格上涨接近 70%。
第一， 夏普砍单三星、海信，停止外供。鸿海完成对夏普收购后，将推行垂直一体 化战略，推进面板+组装+电视业务整合。夏普年电视面板出货量约 1000 万片，其中 80% 都是外供。假设新战略下自主消耗 200 万片，即意味着全球产能减少 600 万片。
第二， LCD 产能还受到如 2016 年台湾地震等天灾的影响。 在三大原因的作用下，供给端存量呈现紧凑局面；同时，新建产能也处于慢增长阶段，难称激进。按各厂商规划，2019 年 LCD 面板新增产能较大，但考虑到不断会有老产线折旧完成，新增产能的影响将更多是继续推动大屏化趋势，液晶周期起支撑作用。
京东方未来OLED将成新的高速增长点
第三季度面板价格还在上涨，大屏幕液晶面板的价格是否能保持高位是京东方业绩好坏与否的关键。
可是大屏幕液晶面板价格还在上涨，京东方的高速增长业绩为何会产生下滑，这里还有个重要原因就是2018年是京东方的生产线折旧高峰，也是京东方由大屏幕LCD主导向小屏幕柔性AMOLED转变的转折年。当然出现这样的情况的原因还有整个面板行业目前已经饱和。特别是在手机、平板电脑、显示器、笔记本和彩电等具体行业中，产业已经处于饱和的趋势，拿面板需求最强劲的智能手机来说，目前国内国外都处于一个增长缓慢的状态。
但是目前京东方的成都B7产线的AMOLED已经给华为Mate 20 pro供货，未来将会慢慢渗透到vivo、 OPPO等品牌厂商。而且近期又传出消息说，京东方绵阳的B11厂已经跟苹果达成口头协议，未来将供应苹果iPhone。所以笔者认为，京东方目前的业绩情况很有可能是在OLED上面会带来新的增长。
BOE目前产线情况
京东方公司 6 代以下产线：将逐步转向车载、工控、电子标签、医疗等显示细分市场和传感器等应用性产品。
重庆、合肥和北京三条8.5 代线：将根据市场需求，灵活调整产品结构，对应液晶手机显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器类显示屏和 32-65 寸电视显示屏。
福州 8.5 代线：将应用套切技术，重点布局 43 寸电视显示屏和部分曲面产品。
合肥 10.5 代线：设计产能 12 万张/月，已于 3 月份量产。该布局将进一步弥补 65 英寸及以上大尺寸产品的供给不足，进一步提高公司在大尺寸 TV 液晶面板的市场占有率和综合竞争力，预计2019年上半年满产。
武汉10.5代LCD项目：项目总投资460亿元，设计产能为每月12万片玻璃基板，用于生产65英寸与75英寸的4K/8K、60Hz/120Hz电视面板产品。以8K转播在国际大型体育赛事中的应用普及为契机，超高清、大尺寸已成为显示领域重要发展趋势，目前该项目已经完成总桩基工程量的79%。
鄂尔多斯LTPS/AMOLED 5.5代线:设计产能为玻璃基板 LTPS：约60K/月（分两期实施），刚性AMOLED 约2K/月，产品定位主要为中小尺寸LTPS及AMOLED显示器件，鄂尔多斯LTPS一期早已实现满产运营，情况良好。LTPS二期正在进行产能爬坡，预期可以实现满产运营。
成都第6代柔性AMOLED生产线：已于 2017 年 5 月 11 日点亮投产，在 10 月份实现量产出货，该条产线采用了超高分辨率、超薄面板、超窄边框等先进技术，产品主要定位于智能手机及可穿戴设备适用的新型半导体高端触控柔性显示屏。
绵阳第 6 代柔性 AMOLED 生产线：目前正在建设中，预计 2019 年投产。
重庆建设投资重庆第 6代柔性 AMOLED 生产线项目：与成都 6 代线和绵阳 6 代线总投资相同，均为 465 亿元，设计产能相同，均为 48K/月。
1、参考数据文献：IHS Markit：京东方独占鳌头，第三季度大尺寸面板出货份额以23%领先 2018-10-22公众号论述
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