Wolfspeed美股盘后大跌60%？到底是怎么回事？

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昨天美股盘后，Wolfspeed股价大跌60%引起行业关注。

最近，有2个破产大事件引起了轰动，一个是哪吒汽车“被”债权人申请破产，被媒体报道成了哪吒主动申请破产；另一个是Wolfspeed即将申请破产“保护”，被媒体报道成了申请破产。

关于Wolfspeed“破产”的报道源于美国主流大媒体《华尔街日报》连续发布的2篇报道，引起行业内外的轰动，尤其是昨天的第二篇报道，直接预测Wolfspeed即将申请破产保护，更是将这家头部碳化硅企业推向了风口浪尖。

由于《华尔街日报》的两篇报道都是属于付费报道，国内的大部分报道援引的是路透社的报道，由于该报道非常简短，并不能全面真实客观反映Wolfspeed“破产”报道的全貌，为此，“行家说三代半”找到《华尔街日报》的报道原文，并全文翻译，供大家参考。

以下为《华尔街日报》报道原文：

5月20日，《华尔街日报》发文称，据知情人士透露，由于这家上市芯片元件制造商难以解决巨额债务问题，Wolfspeed准备在几周内申请破产。

知情人士称，在通过了多项债权人提出的庭外债务重组提议后，Wolfspeed正计划制定一项第11章计划，以获得大多数债权人的支持。

（注：第11章是美国《破产法》中关于企业破产重组的核心条款，其核心目标是允许企业在法院保护下继续运营，并通过债务重组、资产调整等方式恢复财务健康，而非直接清算。）

由于华盛顿试图将更多的半导体制造转移到美国，这家主要在美国生产碳化硅晶圆和半导体元件的制造商（Wolfspeed）准备从政府资助中受益。

该公司（Wolfspeed）在5月初表示，解决即将到期债务的困难可能会影响其获得政府融资的能力，并已促使其考虑重组或破产。

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据《华尔街日报》此前报道，Wolfspeed的顾问包括律师事务所Latham & Watkins、财务顾问Perella Weinberg Partners和重振顾问FTI Consulting。

Wolfspeed负债约为65亿美元（约合人民币470亿元），其中包括2026年5月到期的5.75亿美元（约合人民币41.5亿元）期末付款。

该公司（Wolfspeed）表示，截至3月31日，其持有现金为13亿美元（约合人民币93.8亿元）。2024年10月，由资产管理公司阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management) 牵头的贷款机构同意向Wolfspeed投资7.5亿美元（约合人民币54亿元）。该贷款机构还包括 Baupost 集团、富达投资 (Fidelity Investments) 和资本集团 (Capital Group)。

作为协议的一部分，该公司（Wolfspeed）还有望通过《2022 年芯片法案》获得高达7.5亿美元（约合人民币54亿元）的纳税人支持，该法案旨在促进美国的半导体制造业。但是为了获得这笔资金，Wolfspeed 必须成功为2026年可转换票据以及2028年和2029年到期的可转换票据进行再融资。

根据证券备案文件，由阿波罗牵头的财团与投资银行Moelis合作，持有15亿美元（约合人民币108亿元）的优先担保贷款，这些贷款接近债务的顶部，并有权批准任何新的担保融资。备案文件还显示，阿波罗的信贷协议包含一项补偿条款，这意味着如果Wolfspeed破产，这家资产管理公司可能基本不会受到影响。

消息人士称，今年3月，在阿波罗推迟重组交易后，Wolfspeed 拒绝了债权人的提议。重组交易原本是要将Wolfspeed部分未偿还的可转换债券以及其最大客户日本芯片制造商瑞萨电子的一笔贷款转换为股权。

2023年，Wolfspeed同意从2025年开始供应碳化硅晶圆10年，以换取瑞萨电子20亿美元（约合人民币144亿元）的定金。知情人士称，目前瑞萨电子正与财务顾问PJT Partners合作，与Wolfspeed进行谈判。

消息人士称，Wolfspeed 的2026 年可转换票据持有人（由律师事务所 Paul Hastings 和财务顾问 Houlihan Lokey 代表）已向Wolfspeed提出了多项提议，包括将可转换票据交换为股权和优先无担保票据的交易。

消息人士称，由Ducera Partners代表的另一组票据持有人也一直在与Wolfspeed进行谈判，但交易也未能取得进展。标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，就卖空股票比例而言，Wolfspeed仍然是美国被做空股票最多的股票。

本周三，Wolfspeed 股价一度下跌10.17%，跌至3.14美元（约22.66元RMB）。过去六个月，该公司股价已下跌逾 70%。

补充1：路透社报道称，Wolfspeed预计2026年营收为8.5亿美元（约61.35亿元RMB），低于分析师预期的9.587亿美元（约69.19亿元RMB）。

补充2：重组可转换债券（Restructured Convertible Bond）通常指美国纳斯达克上市公司在面临财务压力或债务危机时，通过与债权人协商调整原有债务条款而发行的新型可转换债券。其核心目的是通过债务重组缓解短期偿债压力，同时利用可转换债券的特性将部分债务转化为股权，优化资本结构。

本文发自【行家说三代半】，专注第三代半导体（碳化硅和氮化镓）行业观察。

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