人民币汇率破7，对LED业是好事还是坏事？

时隔两年多，人民币对美元汇率再度贬破“7”关口。

9月15日，离岸人民币对美元汇率跌破7，截至发稿前一度达7.0183，在岸人民币对美元汇率一度达到6.9998。这也是自2020年8月份以来，离岸人民币对美元首次破“7”。

人民币汇率“破7”，有何影响？

对于人民币贬值，一般的分析认为，利空的一面是不利于进口和外资流入，不利于境外旅游（这一条目前很少），也不利于外出求学。但也有利多的一面，那就是人民币贬值有利于出口，有利于解决人民币此前虚高的情况，有利于进一步平衡国内外两个市场。

人民币汇率不具备长期贬值的基础，也不会出现一直下跌或者一直上涨的单边行情。

即便这次破“7”了，未来随着国内经济企稳、美元指数回调再配合一些工具的使用，再涨回到“6”区间也是必然的事情。

其实，汇率涨跌的影响已经是个老话题了，汇率贬值有利有弊。适度贬值有利于提升出口贸易竞争力和价格优势，推动实体经济复苏，但进口企业的进口成本将有所增加。

一是加速了国内的外汇资本外流，冲击国内的各方面的资产价格，有可能会引起短期的金融风险。

二是汇率贬值，人民币不值钱，导致国内进口原材料的成本上升，加大了输入性的通胀压力，另外变相的减少了国内下游行业的厂商利润。

三有利于出口贸易，人民币贬值主要在境外的一个投资方面，最终都会体现在居民就业，因为我国出口贸易大部分都是劳动密集型产品，这样人民币贬值能够使出口的产品增加，一定程度上缓解了就业的压力。

如何研判人民币贬值对外贸出口的拉动作用？

工银国际首席经济学家程实分析，人民币对美元贬值对出口拉动的作用有所下滑。基于模型测算，本轮人民币对美元实际有效汇率贬值出现在今年2月底，与之相伴，中国上半年出口贸易延续去年强势势头并保持双位数增长水平。然而，受人民币相对一篮子货币持续走强的影响，这一效应正在弱化。

“一方面，受到能源危机，地缘动荡以及金融市场不稳定性的影响，9月初欧元对美元已跌至 0.987的新低水平。”程实进一步解读说，另一方面，由于日本央行坚持宽松货币政策以及美联储强势的“鹰派”姿态，日元贬值幅度大幅抬升。

“尽管我们无法实证市场存在竞争性贬值，但人民币兑美元实际有效汇率的变化要明显小于其他主要出口经济体对美元变化，这导致了中国出口耐用品（以中间品和资本品为主）相对其他主要出口国的商品价格显着抬升。

”程实解读说，出口经济体间的价格竞争效应传导影响了中国净出口的增长。另外，尽管8月底以来人民币对美元贬值进一步加速，但造成这一变化的核心原因仍来自美联储的加息预期。

因此，日元和欧元的实际有效汇率阶段性与人民币贬值保持同步，这直接对冲了本币对美元贬值对本国出口拉动的正效应。

人民币贬值对各行业的影响

1、产品出口型行业

对于产品出口型行业来说，海外营收占比越大的行业受汇率影响越大，我们用近三年年报和2022年半年报披露的海外收入占比的均值为衡量指标，对申万一级行业进行排序，家用电器、电子的海外收入占比领先，超过了33%，另外基础化工、电力设备、美容护理、轻工制造、汽车、有色金属、机械设备、纺织服饰的海外收入占比也较高，均超过10%，人民币贬值将利好上述出口型行业的盈利表现。结合汇兑损益角度，汇兑损益绝对值占净利润这一比值越大说明行业的利润水平受汇率影响越大，汽车、机械设备、轻工制造、国防军工、电子、美容护理、纺织服饰、家用电器行业的汇兑损益与人民币汇率呈现明显负相关性，即人民币贬值期间行业受益，并且汇兑损益绝对值与净利润的比值较高。

2、原材料进口型行业

对于原材料进口型行业来说，人民币贬值会提升折算成人民币价格的原材料成本，进而对企业盈利产生负面影响。根据我国进口金额较大的原材料品类我们梳理了其涉及的下游原材料进口型行业，主要集中在上游行业中石油石化、基础化工、钢铁；中游行业中机械设备、电力设备；下游行业中电子、汽车、家用电器、农林牧渔、医药生物，以及服务类中通信、交通运输和公用事业。综合各行业近五年汇兑损益与人民币汇率变动的相关性来看，交通运输、钢铁、煤炭、农林牧渔、公用事业与汇率的正相关性更强，主要集中在上游行业中。

3、高外币负债行业

另外，人民币贬值会对外币负债高的行业造成负面影响，由于外币负债在折算成人民币时会产生汇兑损失，还本付息需要支付更多的人民币，这对企业的盈利和偿付能力都会产生一定的不利影响。截至2022年8月底，中资海外债中房地产行业的存量债券余额较大，达到1816.6亿美元。根据A股上市企业2022年半年报数据，从资产负债率方面来看，美元借款占总资产比重较高的行业包括电子、石油石化、有色金属、农林牧渔，短期偿债压力较大的行业为电子、石油石化、交通运输、有色金属等，其短期美元借款金额较高。

人民币贬值，利好照明出口？

日前，海关总署公布2022年8月全国出口重点商品量值表（人民币值）最新数据。

8月份，灯具、照明装置及其零件出口金额为279.9亿元。1-8月，灯具、照明装置及其零件累计出口金额为1963.8亿元，同比下降0.4%。

人民币贬值，对海外业务占比较多的出口企业构成较大利好。有分析指出，有三类企业将受益：1、近期陆续有海外订单生效，海外工程普遍以美元计价，部分采购以人民币计价，人民币贬值提升综合毛利率，且公司有部分美元资产，汇兑收益将增加其净利润；2、有一部分业务在境外的工程或服务类企业将受益于人民币贬值带来的汇兑收益；3、在人民币贬值之际，国内部分对美国、日本、欧盟等出口比重较大的企业将显着受益于在进口国市场产品价格的降低带来的销量增长，这些企业主要集中于纺织服装、家电、化工等行业。

9月8日，佛山照明线上投资者关系活动记录表中，佛山照明介绍，2022 年上半年佛山照明通用照明毛利率为 20.15%，同比增加 1.33%，对比 2021 年增加 3.46%，佛山照明指出，人民币贬值的影响：今年美元兑人民币汇率走高，提升了公司出口业务的销售毛利率。

早在5月，艾比森就在互动平台表示，公司业务遍布130多个国家，已组建了一套能够快速响应客户需求和为客户提供优质服务的国际化销售网络。公司的海外业务主要以美元进行结算，人民币贬值会导致汇兑收益的增加，对公司有一定的积极影响。

得邦照明此前也指出，2021年度国外销售41.08亿元，约占全部营业收入的78%，在其他因素不变的情况下，理论上人民币贬值有利于公司出口业务。同时，公司通过使用外汇管理工具进行风险管理，以此来规避汇率风险，保护广大股东的利益。

不过，就人民币贬值对出口企业的利好程度，商务部研究院国际市场研究所副所长白明表示，人民币汇率贬值也是一把双刃剑。出口企业靠人民币汇率贬值增加了收入，但如果使用过多的进口原材料、零部件，很可能也会因为人民币汇率贬值而增加支出。

“人民币汇率贬值所带来的收益增量也有个再分配问题。上游原材料、零部件厂家会不会让直接出口企业涨价？海外客户会不会借机让企业优惠？出口企业当然不希望给上游涨价，也不希望为客户降价，问题是出口企业的定价话语权到底有多大，而这种话语权更多体现出企业的核心竞争力。”白明表示。

版权声明

编辑整理：GDLED

资料来源：海关总署、国际商报、证券时报、FOBGOODS、粤开策略、佛山照明、艾比森、得邦照明等

题图来源：网络来源

如对本文有疑问，可在本公众号后台留言，感谢您对GDLED的关注与支持