韩国疫情告急，全球面板等产业链影响几何

据韩联社报道，韩国疾病管理本部通报称，当地时间27日16时至28日9时，韩国新增256例新冠肺炎确诊病例，累计确诊2022例，死亡13例。韩国成为海外感染人数最多的国家。

从区域分布看，虽然韩国全境17个行政区域均出现感染案例，但分布集中在两片区域。最大一片是偏东南的大邱市和庆尚北道，附近的庆尚南道和釜山市也有一定案例；另一片是偏西北的首尔市及京畿道。从经济上看，尤其重要的是首尔市和京畿道，这两地占全韩GDP比重达45％（2017年名义GDP）。到目前为止，韩国虽对大邱市人口进出采取一定限制，但尚未采取类似中国武汉市那样的封城措施。鉴于首尔离疫情重灾区大邱市不足300公里，车程仅3小时左右，市场后续需高度关注大邱疫情向首尔扩散可能。

图表:近期海外疫情有所升级，中国大陆之外新冠确诊人数上升较快

资料来源：WHO， 中金公司研究部（数据截止26日）

资料来源：WHO， 中金公司研究部（数据截止26日）

图表: 韩国确诊案例主要分布在两片地域：东区域的大邱市、庆尚北道，以及西北区域的首尔市和京畿道

资料来源：韩国统计局，韩国疾病管理本部，中金公司研究部（数据截止26日）

关注对全球供应链尤其是电子产业链的扰动

此前韩国制造业已经在承受中国疫情对外负面溢出效应：受中国需求下降影响，韩国2月前20天日均出口同比负增长9％；据媒体报道，中国制造业开工不足，也导致韩国部分企业如现代汽车因零部件不足停产。这一背景下，疫情在韩国本土较快扩散，可能令更多企业减产甚至停工，其制造业面临“雪上加霜”的困境。但对全球投资者而言更重要的是，在中国制造业因为疫情而暂时产能尚未完全恢复背景下，同样作为全球制造业大国韩国的工厂，如果短时间降低产能或者停产，无疑会加剧全球供应链紧张：

韩国优势产业包括在电子、汽车、电气设备、造船、钢铁等。OECD数据显示，2015年韩国制造业全球增加值占比3.1％，其中电子产品全球增加值占比7.7％。其它如汽车（4.6％）、电气设备（4.5％）、其它运输设备（4.2％，主要是造船）、金属制品（4.2％，主要是钢铁制品）等行业全球增加值占比也较高。

这些优势产业为全球提供较多上游中间品。韩国制造业不仅全球占比高，具备竞争优势，且较多产品处于高附加值的产业链上游，为下游提供零部件。OECD数据显示，2015年韩国为全球供应了4.3％的制造业上游中间品。其中，全球电子产业10.2％的中间品来自韩国。造船、钢铁制品、汽车、电气设备以及橡胶塑料等行业，全球对韩国中间品依赖度也较高。

国家/地区层面，如果韩国上游中间品供应紧张，越南首当其冲。OECD数据显示，2015年越南电子行业15.9％的中间品来自韩国，电气设备、机械设备对韩依赖度也超10％。考虑到近年来韩国对越南FDI投资加速，我们预计当前越南对韩国中间品依赖度可能更高。这从另一个指标可侧面验证：越南总商品进口中，韩国商品占比已从2015年的16.7％提升至2019年的19.0％。其它如中国台湾、马来西亚、菲律宾、中国等对韩国中间品依赖度也超过1％。

图表: 韩国全球增加值占比较高，仅次于中美日德四国

资料来源：OECD，中金公司研究部

图表: 韩国制造业在全球举足轻重，尤其是电子产业占全球增加值7.7％

资料来源：OECD， 中金公司研究部

图表: 产业链角度，韩国为全球供应较多中间品，其中全球电子行业10％的中间品由韩国供应

资料来源：OECD， 中金公司研究部

图表: 越南进口中约19％来自韩国，显示其对韩国产业链的依赖度较高

资料来源：Haver Analytics， 中金公司研究部

国产显示面板厂商能否蓄势待发？

显示面板产业是韩国一大重要支柱，市面上常见的LCD面板和柔性OLED面板多数来自中韩等地，其中，韩国在LCD面板市场份额约占30%，柔性OLED面板市场份额高达90%。

此次韩国疫情升级，三星和LG等显示面板厂商产能供给或将出现问题。目前，韩国龟尾市疫情较为严重，而LG电子在龟尾工业园区有数个电视工厂。同时，LG Display也要求到过大邱地区的员工近两周不要来公司上班，而总部员工未经管理层允许也不得进入该地区。

疫情突然爆发让韩国面板厂商措手不及，原本受中国疫情影响，显示面板所需的化学材料和零部件供应出现问题，导致韩国两大面板厂商在中国境内的工厂不得不停工。韩国厂商为了减少损失，决定支持韩国本土化材料和零部件。可是，韩国疫情爆发会让三星和LG的产能再次受到影响。

反观国内，疫情对国产显示面板产能供给影响较弱。

武汉作为显示面板重镇，集聚了华星光电、武汉天马、京东方等一批国内领先的新型显示企业。即便武汉因疫情原因被封锁，面板厂商在其他地方的产线仍在正常运转。以TCL-华星光电各产线为例，深圳的4条大尺寸产线T1、T2、T6 及惠州模组厂都按计划正常进行生产。

除此以外，韩国面板厂商遇到的原材料供应不足问题也不会影响到中国厂商。一般来说，显示面板厂商会有2-3个月的原材料库存。如今，国内疫情情况转好，有望在一季度得到控制，因此显示面板的供应链受到的影响不大。

值得注意的是，近几年国内显示面板材料产业发展迅猛，出现了长信科技这类行业巨头。据了解，长信科技的减薄业务主要是针对LCD（液晶显示）面板和OLED（有机电激光显示）面板，其业务客户群涵盖京东方、天马、华星光电、中电熊猫，夏普、LG、群创、友达等国内外知名面板厂商。

因此，韩国疫情爆发以后，长信科技依旧可以满足国内厂商的需求，甚至可以借此机会进入到行业巨头的供应链中。

从供给角度来看，国内厂商无论是原材料供应还是产线复工情况均好于韩国。此次韩国疫情升级，势必会引发全球显示面板供应紧张。如果国产厂商及时补足供给缺口，全球显示面板的市场格局有望改变。

从下游市场需求来看，2020年的欧洲杯和东京奥运会等体育赛事将会扩大面板需求，而且面板价格将会有所提升。可见，2020年显示面板市场仍会迎来发展上行周期。

然而，疫情导致韩国厂商产能受损。同时，下游需求不断增长，国产厂商可以借此机会拿到订单，迎来发展机遇。此外，根据群智咨询（Sigmaintell）数据显示，京东方（BOE）出货量为34.5百万片，位列第一，超过了LGD和三星。

此次疫情过后，显示面板的竞争格局即将迎来深刻变化，京东方、TCL、华星广电等国产厂商市场份额将会有所提升，显示面板产业有望迎来“大陆全面主导”的时代。

来源：中金点睛、欧亿网