显示行业利润下滑15% 面板价格逼近1美元1英寸

虽然今年电视面板价格直直落，不过9月起中国销美的电视共计课征高达18.9％的关税，恐将影响品牌厂旺季促销，今年黑色星期五疯狂低价促销可能看不到。整体电视面板需求偏弱，9月报价仍续跌，不过32吋、65吋等面板已经来到现金成本，跌幅持续收敛。其中32吋面板价格更是来到历史低点约34美元，实现了一吋1美元。

WitsView研究部副总邱宇彬表示，虽然面板厂关厂、减产的消息频传，不过实际上产能减少的速度是缓步进行，但是中国第三季旺季拉货的动能低迷，使得第三季面板价格走势疲弱。而且9月1日起中国对美出口的电视加征15％关税，加计原本的3.9％，合计关税高达18.9％。目前看来低阶电视多出来的关税会由品牌和通路吸收，但是中高阶产品多少会有部分反映在售价上。

特别是接下来的黑色星期五，过去往往都是由中国品牌厂所发动，美国加征关税对于中国品牌冲击大，因此市场预期今年恐怕看不到促销像是65吋电视499、399美元这种超低价促销战。

市场担心贸易战冲击忘记的买气，第三季拉货显得保守，因此电视面板价格跌势难止。其中32吋、55吋、65吋面板价格都已经跌破了现金成本，面板厂都积极控制产出，跌幅可望收敛，预期9月份32吋面板小跌1美元，55吋跌幅约2——3美元，65吋面板价格跌幅约3——5美元。

32吋面板8月报价34美元、来到了历史新低，9月下探33美元，逼近了1吋1美元。至于50吋和43吋面板，因为供给增加，跌价压力持续，预估9月还会再跌2——4美元。

IT面板方面，NB因为贸易战提前拉货效应，近期看到NB面板追加订单，因此价格趋于稳定，TN面板价格全面止跌，IPS面板价格则是缓跌。而监视器面板来看，18.5吋、19.5吋、21.5吋等小尺寸产品因为利润差、价格持平，较大尺寸如23.8吋、27吋面板，本月价格仍有0.2美元的跌幅。

受智能手机、PC等行业增长放缓影响，显示行业正陷入低迷。以京东方（000725.SZ）、TCL集团（000100.SZ）为代表的A股30家面板企业今年上半年营收与去年基本持平，但行业总体利润却下滑了15%。并且集邦咨询预测，今年下半年，面板报价恐跌破现金成本，面板厂商下半年将持续面临运营压力。

京东方、TCL龙头地位凸显

数据显示，A股显示行业（申万行业类）共有30家企业。今年上半年，这30家企业共实现营收1644.18亿元，去年同期为1630.59亿元，基本持平；实现净利润51.62亿元，去年同期为61.89亿元，同比下滑15.46%。

虽然行业总体营收与去年持平，但作为行业龙头企业，今年上半年京东方实现营收550.39亿元，同比增长26.60%。京东方营收A股显示行业总营收的比例也由去年的月1/4左右上涨至今年的1/3左右，龙头效益正在凸显。

作为行业老二，TCL集团面板业务TCL华星的营收同样实现了较大幅度的增长。上半年，TCL华星实现营业收入162.8亿元，同比增长33.5%；不过和京东方一样，其利润并没有实现增长，TCL华星净利润10.2亿元，同比下降7.83%。TCL集团表示，主要原因为显示产品价格大幅下降。

面板价格跌势难止 行业或洗牌在即

营收基本持平、但净利润却下滑了15%，毫无意味，原因肯定出在面板价格上。

此外在小尺寸面板领域，智能手机的持续低迷也影响了面板价格。IDC报告显示，2019年第二季度，我国智能手机市场出货量约9790万台，同比下降6.1%；上半年整体出货量约1.8亿台，相比去年同期下滑5.4%。

面板价格持续低迷，对于中小面板厂商来说当然不是项目好消息，不过对于行业龙头来说，却可能是个机会。分析人士认为，行业总营收基本保持不变，而行业老大、老二的营收分别增长了26.60%和33.5%，这意味着面板行业正在由群雄逐鹿的局面向寡头格局过度。或许随着面板价格的持续低迷，面板行业的洗牌或即将到来。

翻阅各家厂商2019年上半年的成绩单和过去几年完整“液晶周期”中各厂商的表现，我们相信走出这轮寒冬，全球半导体显示产业将在产业链国别转移、产品技术路线更迭、规模向行业龙头集中等趋势的共同作用下呈现新的格局；而谁将有望成为穿越暴风雪的少数派，也有了较为明晰的线索。

连续2年多的面板价格下跌将全球面板行业带入凛冬，或许从2017年中国大陆显示面板厂商规模首次超越韩国和台湾，拿下全球话语权那一刻，就已注定。

显示面板与半导体是全球电子信息产业链中，产值均超过千亿美元的两大核心基础产业，两者在产业格局、国别分布、技术等发展要素上存在诸多不同。

中国大陆作为全球消费电子制造集群中心，工业门类齐全、工程师红利显著、下游需求持续涌现，兼之半导体显示对中国大电子产业的核心基础地位带来了持续的政策红利，共同支持了京东方、TCL华星、深天马等厂商在过去10年快速建立起规模和效率的相对竞争优势，并开始逐步突破技术门槛，诸多面板工厂如雨后春笋般在中国各地崛起，产能全面向中国倾斜。

过去5年，全球面板面积规模年复合增速9%，而中国主要玩家中，TCL华星面积复合增速21%，收入复合增速12.2%；京东方面积复合增速42%，收入复合增速15.5%。

半导体显示行业是电子信息产业链的核心基础产业环节，是中国最有可能建立全球领先优势的行业，作为国家核心资产的地位在未来数年将进一步增强。

其次，半导体显示是构建以视觉为基础的人机交互界面的最核心器件，在AIOT和5G时代，因显示应用场景的大幅延伸，具备持续的需求成长，而柔性、可折叠、透明显示、近眼显示等诸多产品技术创新的涌现则将加速上述需求的爆发。

正是这个行业基本面上存在的中长期需求增长和中短期产能过度扩张的矛盾，定义了未来2年全球面板产业格局的核心基调：全行业景气低谷持续难以避免，而谁能在漫长的寒冬中增强相对竞争优势、实现逆周期成长，谁就能够在下一轮产业高峰期取得全球领先地位。

已为市场熟知的京东方经过数年高速规模扩张，已经在TV应用、IT应用、移动设备应用等领域建立起规模的全球领先地位。

在本轮行业低谷，京东方依然坚持产能扩张步伐，并在柔性AMOLED手机产品方面坚定拓展，虽因过大的产能规模在行业低谷期承受巨大盈利压力，但尚保持了经营利润的正向水平。

从目前观察，本轮行业低谷期的持续时间更长、强度更高，则将对主要面板厂商的产能结构和投资质量、经营管理能力和产线产品技术水平带来更加严峻的考验，显然更具备穿越产业周期能力的企业，更有可能在下一轮竞争中占据优势。

中国另一大面板巨头TCL华星的财务表现，则反映了与京东方颇为不同的发展战略。TCL华星从 2012年开始至2018年，营收从 72.4 亿元增长至 2018 年 276.6 元，复合增速约25%。

尽管由于面板行业特性，其盈利呈现周期性波动，但横向对比同业，TCL华星的盈利能力一直居于行业首位。EBITDA率连续27个季度排名全球领先。是自2012年投产以来，唯一一家每年都盈利的企业。

在穿越产业周期的持续业绩表现的背后，我们看到TCL华星与国内另一面板巨头京东方在战略上的差异化布局。

相较于京东方全领域快速发力的龙头策略，TCL华星则采取了在细分领域做强、专注发挥后来者优势的投资和经营策略，即使在市场份额和产线数量都较低的情况下，凭借细分领域精准的线体投资布局、产业链协同优势、以及极致的运营效率，确保了业内领先的盈利水平。

纵观半导体显示产业过去20年，每次行业低谷，都伴随着着产品技术迭代和商业模式创新的加速。要打破面板行业同质化竞争格局，引领行业穿越寒冬，除了领先同业的管理水平和资本实力，另一大秘诀在于产品与技术的持续创新能力。