浅析TFT-LCD显示面板行业

面板产业主要是指用于电视、台式电脑、笔记本和手机等电子设备的触控显示面板产业。当今时代已经是信息的时代，信息显示技术在人们社会活动和日常生活中的作用日益剧增，人类信息的获取80%来自视觉，各种信息系统终端设备与人之间的交互都需要通过信息显示来实现。面板产业已经成为了光电产业的龙头，在信息产业中仅次于微电子行业，成为了最重要的产业之一。

显示面板产品主要有液晶面板（TFT）、等离子面板（PDP）和有机发光二极管面板（OLED）。

液晶电视的面板生产是电视行业的最重要环节之一，是整个产业的基础。

产业链上游缺乏话语权

纵观显示面板产业链上下游发展现状，产业链上游的大部分资源被日韩和台湾地区少数企业控制。例如：偏光片是将聚乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纤维素（TAC）膜经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料，是液晶显示面板的关键原材料之一。值得注意的是，生产偏光片的核心原材料PVA、TAC膜的核心技术均被日美企业严格控制，大陆企业虽然有能力生产PVA、TAC膜。但是其通透性和厚度一定程度上落后于日资企业，原材料质量的短板是导致显示面板显示质量低的原因之一。

产业链中游，大陆TFT-LCD制造厂商可谓实力强劲，涌现出世界显示面板行业制造龙头京东方（000725）。随着近年来多条高世代TFT-LCD线相继投产，根据DisplaySearch的数据，在对2018年全球面板显示产业产能份额的比较中发现，日本、韩国、台湾地区的产能呈现逐步下降状态，中国大陆的产能从2009年3.2%增长到2016年27.5%，占比超过全球的四分之一，中国在该领域优势比较明显。

数据来源：京东方

数据来源：Display Search & BOE MRI

上游各原材料行业的国内外代表性企业

图片来源：长虹

国产面板行业崛起

我国面板行业初期技术受制于人，前进之路较为坎坷。由于技术壁垒，引进的几条生产线均因为技术更新不及时被淘汰。使得大幅降低国内企业的竞争力。

我国液晶面板行业长期依赖进口，其中贸易逆差在2010年达到200亿美元。随着国产面板厂商发力，国内液晶面板国产化进程加速，面板贸易逆差正逐年降低。2017年已经下降至50亿美元左右。未来以京东方为代表的国产面板厂商新建产线投产，贸易逆差有望进一步缩小。我国面板产业链整合能力不断突破，国内产品逐渐替代国外产品。

聚集于向经济发达和科创实力强劲地区

随着国内面板技术发展，得益于国内良好的投资环境，中国已经成功实现了全球液晶面板产能的转移。虽然面板传统强国还有技术上的优势，但是随着我国政府的大力扶持以及国内企业研发不断取得突破，我国面板产业链整合能力将持续提升，产能不断扩大。2014年，我国面板产线设备采购数量仅TFT-LCD有336包。预计2018年，国内面板产线设备采购数量为TFT-LCD约为700包，第6代AMOLED产线采购数量约为680包。

从国内面板厂商近年来产能规划来看，京东方、中电熊猫、惠科电子都为面板产能向中国转移做出了贡献。我国面板厂商实力不断增强，中国在全球面板市场中的产能不可忽视。

产业链中游生产LCD面板所需要的六大原材料为玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC和背光模组。这些原材料除彩色滤光片外其他原材料都存在依赖进口，自给率低的情况。文中之前所介绍的偏光片占整个原材料成本11%。另外，玻璃基板作为TFT-LCD生产重要的原材料之一，对化学组成、性能以及生产工艺都用有较高要求，长期以来被美国康宁和日本电气硝子等少数企业所垄断。随着时间的推移，未来该成本会有所下降。

上游各原材料行业的国内外代表性企业

图片来源：京东方债券募集说明书

上游各原材料行业的国内外代表性企业

图片来源：三利谱招股说明书说明书

生产偏光片的核心原材料PVA膜、TAC膜需要进口，导致国内厂商生产能力受制于原材料供应周期及货币汇率波动。

数据来源：产业信息网

图片来源：三利谱招股说明书，天风证券研究所

从上图给出的偏光片主要生产厂家产能占比中发现；内资公司，如三利谱、盛波光电在产能占比中份额较小，根据IHS数据，2016年三利谱偏光片产能占全球6%。与此同时，LG化学、住友化学、日东电工分别占全球市场的28%、21%、21%。

显示面板供需不平衡

2017年是超大尺寸显示的元年，各大面板厂争相投入更多资源生产60英寸以上的面板，但超大尺寸面板产能大幅提升，还要等到2019年及以后超大尺寸面板生产线上线以后才能够扩大产能。

根据IHS Markit的数据，主要是面板规格向向超大尺寸和超高清分辨率加速迈进。预计，2019年全球60寸以上电视面板出货量达到3000万片，2025年达到5400万片。2016年到2025年期间，从出货面积来看其总份额大约会增长三倍，从12%提升到33%。

随着TFT-LCD面板取代CRT成为显示面板的主流，大屏化，纤薄化成为消费类电子终端产品（电视、笔记本电脑和智能手机等）的主流趋势。在电视和智能手机端，更是开始追求“窄边框”的全面屏来提升屏幕面积。当前，TFT-LCD 的需求主要来自电视、监视器、智能手机、笔记本电脑四大消费类电子产品，其中电视和监视器主要对应大尺寸面板，手机和笔记本电脑对应中小尺寸面板。

数据来源：群智咨询、IHS、国信证券经济研究所预测

TFT-LCD面板的供求关系依旧维持供过于求。下表是截止于2019年第一季度，中国大陆投产及在建的LCD面板世代线情况。从目前根据已投产的数据统计，中国大陆LCD面板市场供应规模约为12288.1万平方米/年。同时，国内处于建设期的LCD产能还有 5035.4 万平方米/年。

以下数据根据国信证券经济研究所给出的测算，预计19/20年的LCD总需求面积增速分别为4.24%/5.08%。

预计19年~20年全球的LCD需求面积如下表：

单位：亿平方米/年

数据来源：国信证券经济研究所

产能消耗应该是影响未来面板行业的重要因素之一。技术的升级与产品的迭代是显示面板行业去产能的有效方法，随着劳动力成本优势及资金、政策优势的加持下，未来中国的显示面板行业会逐渐走向稳定。

文章来源：国安龙巢