隐藏同业竞争风险？得邦照明上市敲钟“不安宁”

本周，横店集团得邦照明（603303）股份有限公司(下称“得邦照明”)已完成发行申购。

本次发行预计募集资金总额为 111,780 万元，扣除发行费用 7,620 万元后，预计募集资金净额为 104,160 万元，拟按轻重缓急顺序投资于以下项目：

招股意向书显示，得邦照明2016年实现营收32.26亿元，实现归属于母公司所有者的净利润为3.19亿元。

然而在其等待上市钟声敲响之际，大众证券报“蔡方工作室”记者再次接到投资者何先生投诉。何先生称，得邦照明招股说明书中遗漏潜在同业竞争情况的披露。

横店集团控股有限公司是得邦照明控股股东，发行前持有64%股权。工商资料显示，横店集团出资4300万元投资深圳市同盛创业投资企业(有限合伙)，持股比例为33.33%，为后者第一大股东。

同盛创投参股投资了一家名为广州众恒光电科技股份有限公司的公司。

据众恒光电网站介绍，该公司创立于2008年3月，是一家专注于LED芯片、封装以及照明应用产品研发、生产、销售、服务为一体的大型现代化半导体高新技术企业，总部位于广州市永兴工业园，现有员工2000余人。

众恒光电公司主营业务的情况描述与得邦照明存在着同业竞争的情况。

得邦照明招股说明书显示，“公司是中国领先的绿色照明产品供应商之一，主要从事绿色照明产品的研发、生产、销售。……公司成功把握住绿色照明产品的转型时机，2011年从专注于节能灯市场开始从事LED照明类产品的生产销售，由以前单一的节能灯产品到现在的节能灯、LED灯泡和LED室内应用灯具、照明电子产品、户外照明灯具四大类绿色照明产品。”

近年来，同业竞争一直是IPO审核的“红线”。横店集团自身主要从事投资管理和经营业务，其在招股说明书中表示，未从事与得邦照明相同或相似的业务，与得邦照明不存在同业竞争。

横店集团的控股股东，得邦照明的实际控制人横店社团经济企业联合会则于2014年9月30日向得邦照明出具了《承诺函》。

在函中，横店社团表示：

一、公司、公司持有权益达51%以上的其他子公司以及实际控制的其他企业目前并没有直接或间接地从事任何与得邦照明主营业务存在竞争的任何业务活动；

二、公司、公司目前及未来的附属企业，不会在中国境内及/或境外单独或与他人以任何形式直接或间接从事、参与、协助从事或参与任何与得邦照明目前及今后进行的主营业务构成竞争或可能构成竞争的业务活动；

三、凡公司、公司目前及未来的附属企业有任何商业机会可从事、参与或入股任何可能会与得邦照明生产经营构成竞争的业务，公司及附属企业会将上述商业机会让与得邦照明。

虽然横店集团系同盛创投第一大股东，但记者在得邦照明招股书中未发现有关“深圳市同盛创业投资企业”介绍，更无“广州众恒光电科技股份有限公司”的字样。

横店集团自身没有投资众恒光电，而是合伙入股的同盛创投投资众恒光电。横店集团在同盛创投中如果是财务投资角色，不是管理合伙人，那么对于同盛创投控制力就很弱。而同盛创投对众恒光电参股比例如果小的话，对这家公司也没有控制力。

“至于存在的潜在同业竞争，后期同盛创投还是应该要将这块投资股权转让掉。”一不愿具名的投行人士接受大众证券报和财信网记者采访时说。

记者就何先生所反映的遗漏潜在同业竞争情况的披露致函得邦照明，截至发稿时，未收到相关回复。

与此同时，得邦照明此前也被质疑严重依赖大客户。

2013年度、2014年度、2015年度及2016年1~6月，公司来自飞利浦的营业收入分别占当期营收总额的31.65%、22.60%、31.03%、36.25%。

松下作为其2014年至今的第二大客户，分别占2014年、2015年、2016年1~6月的营业收入总额的11.03%、11.94%、8.47%。

由此可见，得邦照明对飞利浦、松下等企业具有较强的依赖性。

多名分析人士表示，在行业前景尚存风险，又严重依赖大客户的前提下，得邦照明募资扩产必要性值得商榷。

“全球照明市场的竞争主要集中于LED领域，目前LED行业仍是一个产能过剩的行业，预计未来的增幅很有限。得邦照明主要客户单一，产能扩充后怎么消化是个大问题。”经济学家宋清辉说。

此外，得邦照明目前的利润来源严重依赖出口退税政策。

据招股书，2013年、2014年、2015年及2016年1~6月，公司出口销售额的占比分别为79.05%、81.24%、85.87%、85.29%；公司享受的退税总额分别为21709.80万元、28126.56万元、36191.89万元及15855.73万元。

计算发现，上述金额竟然约占到同期归母净利润的123%、93%、106%、146%。

“若出口退税率下调或者出现不确定性，将直接影响公司的经营发展，募投项目前景可能要蒙上一层阴影。”宋清辉说。