东吴证券

行业的上游企业主要为照明芯片、灯泡、线路板及包装材料等供应商，由于芯片在产品成本中占比较大，芯片的供应情况对照明行业具有一定影响。随着国内芯片企业的逐渐增加及生产技术的提升，芯片产量进一步扩大，供应量充足。灯管和线路板等行业竞争相对充分，产品替代性强，不存在对个别供应商过度依赖的情况。

下游企业主要是各类照明电器经销商、批发商、进口商以及居民、工业企业、大型超市等直接用户，照明电器广泛应用于家庭用户、工业和商业领域，已成为国民经济和生活的必需品。工业、商业下游行业对本行业的发展具有重大的牵引和驱动作用，其发展状况直接影响了对本行业产品的需求变化。随着技术的不断进步，下游行业对照明电器的技术要求也会发生改变，随着国家大力扶持LED产业的发展，LED照明行业将是未来照明行业的主要发展方向；这将刺激LED细分行业内的公司不断研究开发新技术、运用新工艺，以适应市场需求的转变。

照明电器行业在国民经济中具有特殊的地位和作用，不论是工厂、商店、医院、学校以及家庭住宅均需要照明。各种机动车辆、船舶、飞机以及大量仪器、设备均须配备相应的照明装置。因此，照明产品是国民经济发展和人民生活的必需品，随着国民经济的发展和人民生活水平的提高，市场对照明产品的需求也在不断的增长，尤其是半导体照明。随着LED技术发展，半导体照明以其突出的节能和环保特性兴起了席卷全球的LED照明热潮，掀起了照明行业“第二次革命”，半导体照明将替代传统照明成为照明行业发展的主要趋势，各国政府纷纷推出了扶持促进半导体照明产业发展的政策和规划，积极推动节能照明行业的发展。

照明行业发展历程主要经历以下几个阶段。19世纪末,人类开始了对电光源的研究，1879年爱迪生发明了具有实用价值的碳丝白炽灯，使人类从漫长的火光照明进入电气照明时代。白炽灯是将灯丝通电加热到白炽状态，利用热辐射发出可见光的电光源。1938年，欧洲和美国研制出荧光灯，发光效率和寿命均为白炽灯的3倍以上，光源进入低压气体放电时代。20世纪80年代，市场上出现了细管径紧凑型节能荧光灯、小功率高压钠灯和小功率金属卤化物灯，使电光源进入了小型化、节能化和电子化的新时期。20世纪后期，LED照明灯具成了照明市场的主导产品。第一个有历史意义的蓝光LED出现在90年代早期，到90年代中期，出现了超亮度的氮化镓LED，随即又制造出能产生高强度的绿光和蓝光铟氮镓LED，奠定了现代LED进入通用照明的基础。LED灯的问世使得照明行业朝着节能环保的行业发展，世界各国已陆续明确了淘汰白炽灯的时间表，时至今日，LED照明技术已经成熟，正快速实现对传统照明产品的替代。

LED是发光二极管(LightEmittingDiode)的简称，是一种固态半导体发光器件。通过在LED两端加载电压，将电能直接转化为光能，大大降低了能量转过程中的损耗，LED因此也被称为绿色光源。其具有节能、环保、寿命长、体积小等特点，可以广泛应用于照明、背光、指示显示等领域。LED产业链包括LED衬底制作、LED外延生长、LED芯片制造、LED封装和LED应用五个主要环节。全球范围内，LED产业链各环节参与企业数量呈金字塔型分布。上游衬底制作、外延生长和芯片制造具有资本和技术密集的特点，参与竞争的企业数量相对较少。上游既是技术进步的瓶颈，也是整个LED产业发展的关键，同时利润率也较高；中游封装与下游应用的进入门槛相对较低，参与其中的企业数量较多，利润率较低。

①全球照明市场

从全球照明市场来看，通用照明在照明器具制造行业中占据最大的份额，目前全球通用照明占照明器具制造市场大约75%的份额。2010年全球通用照明市场容量折算约为4,402亿元人民币，2011达到4,655亿元人民币，增幅5.8%。未来的几年中,随着全球人口的增加、发展中国家城市化进程的加快以及人均可支配收入的持续增长，通用照明市场将保持持续稳定增长，到2016年预计达到6,112亿元人民币。

平安证券

2013-2015年取代60W的LED灯泡均价跌幅分别30.74%、23.36%、11.59%，取代40W的LED灯泡均价跌幅19.25%、17.88%和14.52%，价格年跌幅明显趋缓，未来LED跌幅也将延续这一趋势。继3月份部分LED 封装厂商涨价之后，晶电也在近期发出调价联络函，表示将上调部分系列LED芯片价格。未来一段时间内芯片涨价有可能会传导到国内芯片厂商，会有助于芯片厂商的盈利情况。未来随着LED补贴力度的下降、供给侧不断收缩以及封装规模增速的下滑，LED行业整体供需关系也会逐渐改善。

2015年全球LED照明渗透率达到27%，并维持上升趋势。平安证券认为国内LED照明渗透率略高于全球渗透率水平，大约在30%左右，仍有可观发展空间。根据报告，2015年中国大陆LED封装市场规模为88亿美元，同比增长为2%。而2016年照明厂商回补库存的需求出笼，预计2016年中国大陆LED 封装市场规模为93亿美元，同比增长将达到5%。在LED晶片方面，预计中国厂商的市占率也将15年的73%提高到76%，随着国内LED厂商在东南亚、印度等新兴市场的开拓，未来将持续受益。

随着LED显示技术水平的不断提升，显示效果的不断增强，同时LED显示技术进步还大大的降低了运营商建屏成本，以及后期运营维护成本，所以LED显示屏成为户外传媒的新宠儿。2008-2014年LED户外传媒屏年复合增长率达31.4%。十三五规划指出，将大力发展新能源汽车产业，国产汽车厂商的市占率也会逐步提升，目前车用LED供应商主要为OSRAM、Lumileds、鸿利等。汽车照明市场崛起为LED厂商提供新的市场机会。